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来源丨时代商业研究院

作者丨实习生杨军微

编辑丨郑琳

2026年3月19日，四川英发睿能科技股份有限公司（以下简称“英发睿能”）二次递表港交所主板，由中信建投国际、华泰国际担任联席保荐人，冲刺港股光伏电池细分赛道核心标的。

招股书显示，英发睿能成立于2016年，是业内稀缺的专注光伏电池片核心环节的专业化厂商，区别于行业主流的垂直一体化布局，该公司深耕电池片研发、生产与销售，技术布局覆盖P型PERC、N型TOPCon两大主流路线，同步研发xBC、钙钛矿等下一代高效电池技术；产能层面，该公司已在四川宜宾、四川绵阳、安徽天长及印度尼西亚搭建四大生产基地，实现海内外产能协同布局，截至2025年末，该公司有效总产能达39.1GW，其中N型TOPCon有效产能达35.6GW，占比超九成，规模效应凸显。

依托技术迭代与产能扩张，英发睿能在N型光伏电池赛道居于行业头部梯队。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年出货量测算，该公司位列全球第三大N型TOPCon电池片专业化制造商，市场份额达13.5%。招股书披露，客户资源方面，该公司覆盖全球十大组件厂商中的9家，其中隆基绿能兼具核心大客户与战略投资方双重身份，订单稳定性较强；同时该公司获评国家级专精特新“小巨人”企业，在宜宾设立全球光伏研发中心。

财务数据显示，受光伏行业产能过剩、P型电池片价格暴跌影响，英发睿能业绩出现阶段性波动。2023年、2024年营收分别约为104.94亿元、43.59亿元，2024年同比下滑58.5%；净利润由2023年盈利4.10亿元转为2024年亏损8.64亿元。不过该公司N型转型成效显著，2025年N型产品收入占比飙升至88.1%，带动整体毛利率从2024年的-7.4%回升至2025年的17.5%，盈利结构持续优化。截至2025年末，该公司经营活动所得现金流量净额下降至5267.2万元，存货周转天数升至69天，资金与运营端仍存一定压力。

招股书提示，英发睿能面临多重风险：光伏行业产能过剩引发价格战，盈利空间持续承压；HJT、xBC等新技术迭代或冲击现有TOPCon产品地位；同时叠加海外贸易壁垒、头部组件厂垂直一体化挤压等挑战。

根据招股书披露，本次IPO募集资金主要用于印尼生产基地建设与产能升级、先进电池技术研发、海内外销售渠道拓展，以及补充营运资金。依托全球光伏装机增长与N型替代P型的行业趋势，英发睿能的盈利修复、技术落地及全球化布局成效，将成为市场关注核心。