2025年的中国车市，说穿了就是一场“既要又要还要”的极限生存挑战。既要保销量不被快速迭代的市场甩下，又要保利润不在无休无止的价格战里亏穿底裤，还要在新能源、智能化的新赛道上砸钱抢位置，一步慢就步步慢。一年下来，能把这几件事同时做顺的，掰着手指头数，真没几家。就在这种全行业都在内卷的大环境里，吉利在3月18日扔出的2025年全年财报，算是给车圈扔了个不大不小的炸雷：全年总营收3452亿元，同比增长25%，首次迈过3400亿大关；核心归母净利润144.1亿元，同比增长36%；全年累计销量302万辆，同比增长39%，市占率首次突破10%；新能源销量168.8万辆，同比暴增90%，渗透率直接过半。咱做汽车行业的都懂，这份财报的分量，从来不是数字的增长，而是它在行业普遍“以价换量”的周期里，走出了一条“量利齐升”的反内卷路线。更有意思的是，拿出这么一份成绩单的吉利汽车（0175.HK），在港股的估值，还被死死按在“传统自主品牌车企”的框里。说白了，市场还在拿十年前的老黄历，给今天的吉利算账。别光看300万销量的热闹，这几个数字才是真金白银的底气很多人看吉利的财报，第一眼就盯着302万辆的年销量，觉得“不就是卖得多嘛”。但咱得说句实在的，2025年的车市，卖得多不难，难的是卖得多还能赚得多，甚至越卖越赚钱。这份财报里最值钱的，从来不是销量数字，而是藏在数字背后的增长质量，每一个都打在了市场之前对吉利的偏见上。第一个，利润增速跑赢营收，单车盈利越卖越高。2025年吉利营收涨了25%，核心归母净利润涨了36%，利润增速显著高于收入增速，这在全行业都在降价降毛利的环境里，是几乎不可能完成的任务。背后的逻辑很简单：吉利的产品结构，已经彻底变了。全年新能源渗透率干到了55%，一半以上的车都是新能源；极氪全系平均成交价超30万元，旗舰9X单车均价超53万，在50万以上的大型SUV市场拿了销量第一；领克品牌全年卖了35万辆，30万级的领克900稳坐细分市场头部。它已经不是当年那个靠性价比抢市场的自主品牌了，人家的高端产品，已经能和合资、豪华品牌正面刚，还能卖得好、赚得到钱，全年单车核心归母净利润提升1.6%，就是最直接的证明。第二个，极氪盈利转正，之前的“烧钱包袱”，现在成了“利润引擎”。之前港股市场不少人对吉利有个心结，就是觉得极氪是个“填不满的烧钱窟窿”，这也是市场给吉利折价的核心原因之一。但2025年Q4，极氪直接实现了盈利转正，还完成了100%股权并表，实打实增厚了上市公司的利润。这可不是靠财技做出来的纸面盈利，是产品卖出来的真金白银：极氪9X成了50万以上市场的销冠，刚预售的极氪8X，38分钟订单就破万，高端化的路已经彻底走通了，从投入到盈利的闭环已经跑完了，之前市场给的折价逻辑，现在已经完全不成立了。第三个，手里有钱，心里不慌，穿越周期的底气拉满。截至2025年末，吉利手里的总现金达到了682亿，创了历史新高，同时还大方给股东分红：每股派息涨了51.5%到0.5港元，总分红53.9亿港元。现在的车圈，什么最珍贵？不是销量，是现金流。多少车企看着卖得热闹，手里的钱撑不了一年半载，而吉利不仅有充足的现金过冬，还能拿出钱来分红，更能拿出219亿来投研发，这种抗风险能力，在全行业都是独一档的。还有很多人没注意到的“一个吉利”的协同效应，这不是喊口号，是真的降本增效：全年行政费用率、研发投入比、销售费用率分别降了17.1%、13.5%、0.7%，四大品牌共享技术底座，既省了钱，又保留了品牌差异化，这种体系力，不是随便哪个车企能学得来的。被低估的吉利0175：市场还在刻舟求剑讲完了财报的干货，咱就得说说最离谱的事：拿出这么一份成绩单的吉利，在港股的估值，还停留在传统车企的水平。咱就做个最直观的对比，现在很多新势力车企，还在亏着钱，市场就愿意给“科技公司”的高估值，觉得人家有未来；比亚迪靠着新能源的龙头地位，也拿到了远高于传统车企的估值溢价。但吉利呢？新能源销量同比涨90%，渗透率过半，高端化走通了，智能化技术跻身全球第一梯队，结果市场还是拿“传统车企”的逻辑给它定价，给的是周期股的低PE，这不是典型的刻舟求剑是什么？说白了，市场对吉利的认知，还停留在十年前那个“造平民车的自主品牌”，但人家早就已经变了。现在的吉利，不是靠组装车赚差价的制造商，是手握全栈技术、能自己定义智能汽车的科技公司，两者的估值逻辑，本来就不该是一个维度的。市场的短视就在于，只看到了吉利“卖车”的现在，没看到它靠技术撑起的未来，更没看到它已经把技术变成了实实在在的销量和利润。别再拿“车企”的眼光看吉利，它的科技底色，才是估值重构的核心很多人问，吉利凭什么要拿科技公司的估值？咱不说虚的，就说实打实干出来的事。现在的智能汽车赛道，什么是核心竞争力？不是你堆了多少配置，是你有没有自己的全栈技术能力，能不能把技术变成产品力，再变成用户愿意买单的溢价。而吉利在这一点上，已经走到了行业的第一梯队。先看智能化，这是智能汽车的核心，也是科技公司估值的核心。2025年，吉利率先发了行业首个全域AI技术体系，还有能自我反思进化的WAM世界行为模型，直接把汽车从“堆AI配置的交通工具”，变成了有“整车大脑”的智能终端，这不是简单的车机升级，是从底层重构了汽车的智能逻辑。智能驾驶方面，吉利的千里浩瀚G-ASD，已经跻身全球第一梯队，水平完全对标特斯拉FSD，现在已经在极氪9X上落地了L3级自动驾驶，还在杭州搞起了L4级Robotaxi的运营。更牛的是，这套系统已经拿到了欧盟的UN R171认证，是中国首个获准出海的高阶智驾系统，今年6月就要在欧洲上路，给吉利、极氪、路特斯的车型用，这已经不是“对标特斯拉”了，是中国智驾技术的全球输出。智能座舱就更不用说了，Flyme Auto去年上车量突破226万台，稳居国内座舱系统第一，今年还要发超级Eva，打造能媲美特斯拉Grok的全场景智能交互体验。从智驾到座舱，吉利的智能化全栈技术，都是自己研发的，不是找供应商买的方案，这种自研的技术壁垒，就是科技公司最核心的价值。再看能源技术，吉利的布局，比绝大多数车企都要远。它不是押注单一的纯电路线，而是搞了覆盖纯电、插混、增程、甲醇的全栈技术体系，不管行业怎么变，它都有牌打。今年4月北京车展即将推出自研的全固态电池，并将于今年完成首个pack下线和装车验证，续航破1000km；还有航空级的固液电池，能量密度350wh/kg。i-HEV油混技术今年也要上，夯实燃油车的基本盘；更有前瞻性的甲醇技术，已经做到了每公里成本2毛钱，-40℃能冷启动，今年就要量产新车，加醇站覆盖率要干到60%，直接打造了第二增长曲线。还有全球化，吉利已经从“卖车出海”，变成了“技术出海”，去年海外卖了42万辆，新能源海外销量涨了240%，今年目标64万辆，要在全球打造3个15万级的区域市场，2个10万级的市场，这种全球化的体系能力，也是科技公司的核心竞争力。说白了，现在的吉利，已经不是一个汽车制造商，而是一个以智能汽车为核心的科技出行公司，它的技术布局、研发能力、全球化体系，都配得上科技公司的估值。业绩拐点已至，0175的估值重构，才刚刚开始这份2025年的财报，对吉利来说，是一个里程碑式的拐点。它向市场证明了，吉利的新能源转型已经成功，高端化已经实现盈利，技术投入已经进入了规模化落地的收获期，之前市场对它的所有担忧，都已经被实锤打破了。过去，市场给吉利0175的估值，是“传统车企的基本盘+新势力的亏损业务”的折价，现在，亏损的业务变成了盈利的增长引擎，传统的基本盘也在持续升级，折价的逻辑已经彻底消失了。接下来，市场要做的，就是重新认识吉利：它不再是那个靠性价比走量的自主品牌，而是一家手握全栈智能化、能源技术，具备全球化能力的智能科技公司。对应的，吉利0175的估值体系，也该从传统车企的周期股估值，切换到科技公司的成长股估值。中国车市的下半场，早就不是比谁卖的车多了，是比谁的技术壁垒深，谁的体系效率高，谁能走得更远。吉利已经用这份财报证明了，它已经站在了下半场的领先位置。资本市场从来不会放过真正有价值的标的，错判总会被修正，价值总会被兑现。这份3400亿的财报，只是吉利价值重估的起点，属于吉利0175的科技估值行情，才刚刚拉开序幕。钰见_MY小圈子