美国惹大麻烦，强打边缘战略

美国两届总统特朗普与拜登强行打边缘战略，遇到了大麻烦。这不是夸张。美国现在是同时遇上多个麻烦，叠加了经济、金融、科技竞争，以及现今美以伊战争的漩涡中。

美国陷入二次大战以来极为罕见的困境。这个情况可能比2008 年的金融危机，以及上世纪 70 年代的经济滞胀都更为严重。原因是，面对2008 年的金融危机，美联储还可以搞量化宽松、印钞，但现在却为通膨所苦，何况之前量化宽松的钱还没有回流，和1970 年代的高通货膨胀与经济滞胀的时代相比，美国当年的竞争对手苏联虽然军事力量强大，但苏联的经济不如美国，影响不了美国在全球的贸易，以及对世界金融的主导性力量。

也就是说，就算是同样程度的危机，美国这次比以往更难脱身。美国能不能脱身，像以前一样自己脱困，或是找到一些垫背的，以邻为壑？可不要说这只是美国的财经问题，事实上这攸关中美博弈的情势。

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面临多重困境美国2026年2月的数据，失业率上升至 4.4%，高于 1 月的4.3%，失业人数增加 203,000人，失业率往去年11 月的四年高点 4.5%迈进。美国失业率为什么会增高？其实从2022 年以来，美国几个领域出现裁员的现象，金融与 IT 产业都在裁员。

但是到了下半年，由于AI 产业蓬勃发展，救了美国的就业率，救了美国下跌的股市，当然也救了台湾的台积电，台积电在该年大幅下跌的股价回升，从此台积电股价跟随美国的 AI 产业一路高歌猛进。只是不幸的，AI 产业的神话故事也差不多了。举个例子，三个星期前的星期四美国股市盘后，英伟达出报告，业绩强劲，营收与获利都如预期般增长。虽然没有达到投资人的耳语数据（whisper number），盘后股价仍然坚挺，只是微幅盘整。

第二天台湾股市据此认为这是大好消息，股市上涨，台积电股价继续飙高。但是到了晚上，美股开盘后英伟达带量下跌，为什么有这样的差距？因为美国股市投资人认为，英伟达业绩虽好，但大多数营收是来自于美国几家大型科技公司，例如微软、META、谷歌、亚马逊等。

这四家公司是典型的 Hyperscalers（超级云服务公司）。市场认为这种情况是不可持续的，一旦有一两家科技大公司不愿意干了，因而减少AI 的投资，整个 AI 产业就会垮下来。

只是一些台股投资人并不清楚这种情形，还真以为台积电股价“封神”，股价不跌。据估计，美国这四大科技巨头今年投资于AI 的金额约 6000-7000 亿美元。那么明年呢？明年的投资金额是否要翻倍？

不要说翻倍增长，就算是只增加一半，也受不了这么大规模的投资。就以今年的规模而论，这四家科技大公司，平均需要投入1500 亿美元以上的资金。这意味了什么呢？这表示这些科技大公司也需要向外借贷，不会完全从自己的现金盈余支付。

其次，这也表示这些科技大公司大概率的不会拿出钱来购买自己的股票，也就是库藏股。不要忘了，这几年这些科技大公司（例如MAG7）股价大涨，其中的股票回购是一大原因之一。但这些科技大公司手头缺乏股票回购的弹药，再加上市场的疑虑，今年美股将丧失推升股价的一大动力。

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屋漏偏逢连夜雨俗话说，屋漏偏逢连夜雨，AI股价缺乏上升动力只是原因之一，事实上美国的经济与金融早已出现大问题。前几天美国国家债务破了 39 万亿美元，一年前的三月才36.2万亿美元，一年的时间美国国家债务增加了 2.8 万亿美元。特朗普去年上任的时候不是说，要删减政府支出吗？

还成立‘政府效率部’，任命马斯克领导该部门。结果呢？他任内花的钱比谁都多。美国债务激增，偏偏这时候又遇到了列国对美元的信任问题。就说一说近来的状况吧！2月28日伊始的美以伊战争，按照过去的历史记录，当出现战争的时候，国际投资人会买入美元，国际资金会涌入以美元计价的资产市场，例如美债。

然而这次却打破过去的“惯例”，美元指数虽然上升，但只是微幅上升，从开战前的97.6 上升到昨日的 99.5，上升了 2 个点，只有在中间曾经短暂突破 100，这就尴尬了。

至于长天期美债，非但没有上涨，反而下跌，导致债券利率猛升，推高了美债的利息成本，也同时不利于美国房贷。这是过去未有的现象，这表示美元霸权的根基已经松动了。更糟糕的是，美以伊战争至今未能结束，国际石油价格涨破100美元一桶，各国通货膨胀压力陡增。

石油价格上涨，通货膨胀升高也就算了，更麻烦的是，由于霍尔木兹海峡遭受封锁，一些从石油衍生而出的化学产品也缺货。例如，中国开始限制尿素/化肥的出口，以确保本国“春耕”所需的化肥。

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每一个问题都棘手结论是，美国当前面临诸多问题，涵盖经济、金融、通胀，以及国外的战争。每一个问题都相当棘手，不是那么容易解决，有些甚至是结构性的问题，例如美债。为什么会这样？

是什么原因导致今天这样狼狈的结果？2021年3月5日我们出了一期视频：“ 中美通膨大战 这是中美博弈的 新战场 2021 0305。这期视频主要是说，未来两年，中美两国将会围绕着美国高通货膨胀的议题，进行一番厮S、博弈。

这是我们当时的预测。结果是，中美通膨大战一直延续至今。三个月后，我们下了一个结论，“美国打边缘战略 面临爆裂危机 ”。什么是边缘战略呢？

这是说，美国强行在好几个领域和中国较量，美国为了打赢中国，甚至在没有充分的准备下就对中国出手，贸然出手，而且是同时出手，没有计算自身是否能够承受后果。首先就是贸易战。

特朗普在第一个任期的时候和列国强打贸易战，加征关税。尤其是和中国的贸易战，双方几个来回互增关税。又对中国科技封锁，对华为实施零技术的芯片封锁。拜登继任美国总统后，在特朗普关税战上加码，搞了《芯片与科学法案》，以及《削减通胀法案》，积极和中国经济脱钩。不仅如此，拜登积极倡议盟友摆脱对中国的依赖，进行去中国化。

后来又提出对中国“产能过剩”说法，推动列国限制中国电动汽车与电池的进口。其实，期间美国已经出现了问题。美国股市于2022 年 1 月开始下跌，该年 9 月的时候三大指数都跌破了20%，进入所谓的熊市区域。但这期间很短，因为 AI 产业的发展救了美股，也使得拜登时期进行的“边缘战略”不至于爆裂。

拜登初上任的时候，由于担忧中俄两国在国际上推行去美元化的风潮，财政部长耶伦还因此放言：“美元的世界储备地位无可取代”。虽说美元彼时的世界地位的确无可取代，但美国也不需要过度挥霍美元的信用吧？再一次很不幸的，美国在乌克兰冲突上拱火，联合欧洲限制俄罗斯使用美元与欧元，把俄罗斯逼上梁山，俄罗斯不反美元都不行。

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美国同时打五大争战等到特朗普再度上任，他干脆梭哈，和全世界大打出手，进行“对等关税”战，想要毕其功于一役，一次性梭哈。其后掳走委内瑞拉总统马杜罗，获得成功后，更是再度对伊朗发动斩首行动，结果碰到了大钉子。美国前后三任总统，在美元、美债、贸易战（关税）、科技封锁，再加上战争五个项目上打边缘战略，全然不顾美国是否能够承受风险。

什么风险呢？美国打贸易战不怕引来通货膨胀，因而导致经济滞胀或衰退？美国打科技战、芯片封锁，不怕失去中国庞大的市场，因而限制了本国芯片产业的发展吗？发动战争、拱火战争，不怕引火上身，烧到自己？又或陷入战争的泥潭？

为了和中国拼经济，美国不接受到来的经济衰退和股市修正，接连印钞、量化宽松，不怕催化高通货膨胀？强行对他国美元制裁，美国不怕物极必反，列国开始寻求其他出路？

5 强行出手风险特高话说回来，美对外进行这五大争战的时候，有考虑过自身会面临的风险吗？坦白说不是没有，也不是没有有识之士提出警告，但这两位美国总统和其幕僚是不管不顾，强行打五大“边缘战”。

公平地说，这些美国的领袖们不是没有考虑过风险，但仍然强硬推行。好处是，敢于冒险，不会踌躇不前。但如果结果不如预期呢？这些人有没有想到后果？别的且不说，单单以美以伊战争来说，美国如果胜了固然欢天喜地，如若失败，那会陷入战争的泥沼，不可收拾，而且会动摇霸权的“根基”。美国现在的情形就是如此。上回说，特朗普与其内阁现在是一个头两个大，找不到解决的办法。

这就是我们这几年说的，不要随便出手，不轻易出手。如果出手，需要有必胜的把握。因为一旦没有达成目标，后果会很严重。更何况老美在五个层面上同时出手！而且很不幸的，老美不是在某一个层面上出问题，而是五大层面都出了问题，都面临巨大的风险

6 中国啥事不干？

可能有人说，中国方面呢？很多人认为，中国没啥出手，似乎是躺平，躺着干！然而，表面上您看不到中国出手，但中国在台面下是动作频仍，紧密布局。单单是这次因为霍尔木兹海峡遭受封锁，所引发的油价高涨危机，除了美国与俄罗斯有充沛的石油外，中国受到的影响是最小的。

这是因为20年来，中国多方布局，分散进口石油的来源，以及打通了陆上输油管，又发展了新能源的多方布局。中国不搞“民主国家”那一套，只说不做，或多说少做。中国是多做少说，多方布局。这方面的差异，20年的时间就充分看出中国与西方不同的成果，而且出现巨大的差异。这方面我就不多说了，节省时间。四年前我不是说，中国羽扇纶巾吗？羽扇纶巾不是不干事，而是你看不到！

7 结论我们五年前的预测，过程中美国蓬勃的AI 发展阻止了美国在多个边缘战略爆裂的危机。但是这些问题都还在，美国并没有解决，反而病情（问题）更加严重了。到了今天，一个美以伊战争催化了问题爆裂的危机。现在是美国的头疼时间。