对赌大限仅剩3个月！卡游，等不起了......

对赌大限仅剩3个月！卡牌界的“一哥”卡游现在真的等不起了......最近的卡游悲喜交加，但悲更甚好消息是今年2月，卡游上春晚了这也是文化消费类品牌第一次登上春晚相当于被主流正式认可但坏消息是早在2021年6月卡游分别接受了红杉中国和腾讯的投资1.05亿美元和3000万美元但双方签了对赌协议5年后，也就是今年6月卡游必须完成上市不然就得按年化8%的利率连本带利回购股份算下来，卡游要付的回购金差不多13.5亿元人民币可问题是，卡游两次递表港交所都失败了第一次是2024年1月递表后石沉大海，6个月后自动失效第二次2025年4月卷土重来还请了摩根士丹利、中金、摩根大通三家顶级机构保荐甚至拿出了更亮眼的业绩2024年营收100.57亿，同比增长277.8%经调整净利润44.66亿，同比增长378.2%确实是顺利通过了聆讯但就是迟迟不启动发售最后招股书又失效了现在已经3月了卡游既没第三次递表也没任何上市进展而港交所从递表到上市至少要3-6个月眼看着大限将至，卡游只能等着吗？卡游赚钱能力这么强13.5亿应该拿得出来吧？确实，2024年卡游综合毛利率67.3%比泡泡玛特还略高，年末账面现金有48.79亿付回购金没问题，但会面临现金流承压再加上春晚期间的投流费用，压力应该不小更麻烦的是回购带来的连锁反应卡游最大的短板就是极度依赖授权IP70个IP里只有1个是自有而且近六成IP协议将在2026年集中到期！要知道，像是奥特曼、小马宝莉这些核心的前五大IP贡献了卡游86.1%的收入而回购占用的这十几亿会直接削弱它续约谈判的底气要是续约失败卡游营收就得遭重创其实卡游的百亿帝国，可以说是靠小孩哥的零花钱堆起来的创始人李奇斌早年发现小学生痴迷卡片就在2011年成立卡游2018年拿下奥特曼IP一炮而红有没有稀有卡成了小学生班里的地位象征但争议也在这卡游稀有卡的抽取概率低至0.1%以下经过二级市场炒作溢价甚至高达50倍被质疑“类赌博”这样就踩中了ESG的隐形红线现在国际上对这类玩法监管越来越严英国把类似卡包归为“类赌博”比利时直接禁止新加坡也计划立法规范这也成了卡游上市的又一大阻碍只剩3个月了，卡游后续如何？咱们持续关注~