芒格谈西科股价过高引发了一些问题

2007年2月 西科在洛杉矶召开了股东会，芒格谈西科股价过高引发了一些问题应该分红的是西科，不是伯克希尔股东：有些投资者认为，伯克希尔应当拿出一部分闲置资金进行分红。请问您怎么看？从理论上讲，在留足资金保证AAA信用评级以及正常开展保险业务的前提下，伯克希尔可以拿出多少资金进行分红？伯克希尔不太可能从你所谓的“闲置资金”中拿出一部分用于分红。对于每一块钱的留存收益，我们要为伯克希尔股东创造高于一块钱的价值。什么时候我们做不到这一点了，我们才会考虑分红。拥有大量闲置资金，应该考虑分红的不是伯克希尔，而是西科。西科也拥有大量闲置资金，但是并没有伯克希尔那么光明的前景。现在资本利得税和股息税的税率很低，分红很合适。但是，你们这些粉丝太过热情，把西科的股价捧得太高了，让我们没办法分红。现在西科的股价远远高于清算价值，也超过了内在价值，希望退出的股东可以直接在市场上卖出股票。很多铁粉认为，将来有一天，西科能找到好机会，把这十几亿美元投出去。我也希望如此。要说该分红的话，更应该分红的是西科，而不是伯克希尔。如果股东真要求西科分红，我们可以做到说分就分，很快就能把十几亿美元分出去。但是，西科的很多股东是铁粉，不想让我们分红，他们还指望我们找到好机会呢。我们也许能找到好机会。我们没有伯克希尔那么高的确定性，但说不定哪天，我们就真碰到好机会了。股东：最近，伯克希尔频频出手，做了好几笔投资。西科也有一些动作，但是西科的投资活动远远没有伯克希尔活跃。既然伯克希尔都觉得是好机会，为什么西科不赶快行动呢？伯克希尔和西科确实都有些动作，而且伯克希尔的动作更大一些。伯克希尔和西科各有各的节奏，我们需要遵守的披露规定也不同。伯克希尔和西科都非常厌恶披露规定，因为有很多人盯着我们，现场的股东中也有不少人非常关注我们的一举一动。我们一披露买了什么，就会有很多人跟着买。有时候是因为需要遵守的披露规定不同，有时候是因为一些偶然因素，伯克希尔和西科投资的股票不完全一样。从整体上来看，最近我们并不是特别看好股票，问题是债券也不怎么样，比较起来，还是个别股票更值得投资。你说得没错，伯克希尔的动作比较频繁，西科也有可能加大投资力度。股东：众所周知，您和沃伦为伯克希尔做出了卓越的贡献，但是对于其他董事会成员为伯克希尔做出的贡献，我们知之甚少。请问伯克希尔董事会创造的价值主要体现在哪些方面？是帮助伯克希尔避免了什么错误吗？还是帮助伯克希尔发现了新的投资机会？伯克希尔的董事会是一道安全阀，万一我彻底疯了，沃伦还不忍心开口，董事会可以果断介入。我们的董事都有很高的社会声望。我们的董事会是按照监管要求设立的，例如，我们需要有一定比例的独立董事。既然监管部门要求我们设立董事会，我们就尽量设立一个我们认为最好的董事会。如果没有监管部门的强制要求，我们还会设立董事会吗？不会，没有强制要求，我们就不设立董事会了。西科和伯克希尔，投资机会怎么分？股东：堪萨斯银行业担保公司归西科，而喜诗糖果归伯克希尔，在出现投资机会时，归西科还是伯克希尔，您和沃伦是怎么分的？一个投资机会是归西科还是伯克希尔，有很多偶然因素。举个例子，通用食品公司这只股票，西科买的比伯克希尔多很多。有的股票，伯克希尔持有的数量远远高于西科。谁多一些、谁少一些，主要是偶然因素造成的。我夹在西科和伯克希尔之间，有时觉得很别扭。其实，就生意的质地而言，西科和伯克希尔没法比。再说了，伯克希尔的领导者很年轻，才77岁。就发展势头、社会声誉而言，西科也和伯克希尔没法比，而且西科与伯克希尔的差距越拉越大。本来西科早就可以并入伯克希尔，就不会有机会到底归谁的问题了。都是因为你们这些粉丝，你们把西科的股价越捧越高。西科的股价那么高，与伯克希尔换股，你们就吃亏了。西科和伯克希尔的问题不是我们造成的，是你们造成的，是你们把西科捧起来的。

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