芒格谈垃圾债的始作俑者最为卑劣

2007年2月 西科在洛杉矶召开了股东会，芒格谈垃圾债的始作俑者最为卑劣股东：最近，次级抵押贷款产品接二连三地爆雷，很多上市公司遭遇了亏损，新世纪金融(New Century Financial)等公司甚至陷入破产。在过去三四年里，穆迪(Moody's)等机构为大量次级抵押贷款产品提供了评级服务，并从中获取了大量利润。然而，穆迪等评级机构却没能及时降低次贷产品的评级，它们是否应该为此承担责任？正如你所说，近年来，穆迪等评级机构的生意非常红火。各种次级抵押贷款产品接连出问题，穆迪等评级机构很可能会被推上风口浪尖。在我看来，总的来说，评级机构做得还不错。它们难免有看走眼的时候，特别是出了问题以后，评级机构往往成为众矢之的。我倒觉得评级机构没什么大毛病，从整体来看，评级机构还是不错的。要怪就怪那些垃圾债的始作俑者。一些机构把手伸向穷人，向他们发放低等级抵押贷款，收取高昂的手续费，这是资本主义社会中最卑劣的行为之一。做出这种行为的人是社会败类，他们罪大恶极，真应该下地狱。社会中总是有这种人渣，他们像苍蝇一样无孔不入，只要有钱可赚，坑蒙拐骗什么都敢干。抵押贷款中介机构的推销员只盯着佣金，社会中有很多这样的人。推销员还不是最差劲的，他们的上线是投行，投行员工把次级抵押贷款切分成不同的层级，这样很方便地就能在市场上转手卖出去。与贷款推销员相比，投行员工的道德水平之恶劣，有过之而无不及。如果申请贷款的人信用良好，银行完全可以向他们发放低首付的住房抵押贷款。这是曾经的联邦住房管理局(Federal Housing Administration)的一贯做法：向信用记录良好，但财力有限的公民发放金额较高的贷款。如果申请贷款的人诚实守信，哪怕向他们发放首付5%，甚至零首付的房贷，他们都能还清。联邦住房管理局的政策行之有效，让很多人住上了自己的房子，这项政策提升了全社会的福祉。发放次级抵押贷款的做法则恰恰相反，指使唯利是图的中介，向信用不良、行为不端的人发放贷款，钱根本不会用在正地方，只能给社会制造弊端。发放次级抵押贷款的做法无异于纵火焚毁房屋，是一种非常不负责任的行为。很多发放次级抵押贷款的机构丝毫没有社会责任感。参与发放次级抵押贷款的大型机构，说它们愚蠢太轻了，它们简直是在犯罪。社会中出现如此恶劣的行为，让人深感遗憾。归根结底，这种行为主要源于以自我为中心的倾向。发放次级贷款，很多人能得到真真切切的利益，他们当然会为自己找各种理由参与其中。很久以前，我曾经和南加州大学音乐学院的院长有过一面之缘，我们是在一次晚宴上认识的。我们谈到了以自我为中心的倾向。他说：“我小时候，我父亲给我上了一课，让我懂得了以自我为中心的想法对一个人的危害有多大。”我说：“你具体讲讲，怎么给你上的课？”他说：“那时我还是个小男孩，家里让我看小卖店，小卖店出售的商品中有我非常爱吃的糖果。我父亲走进小卖店的时候，正好看到我从货架上拿了一颗糖果塞到了嘴里。我对我父亲说：‘这是我借着吃的，我会还回去的。’父亲对我说：‘儿子，你这个想法是完全错误的，你这么想，你就长歪了。’父亲接着对我说：‘你爱吃多少就吃多少，每吃一块就告诉自己，自己是个小偷！’”这个故事很有教育意义，是南加州大学音乐学院的院长雷蒙德·肯德尔(Raymond Kendall)讲的。他的父亲说得很好，所以我把这个故事讲给你们听。社会需要更多像肯德尔的父亲这样的人，特别是在美国的商业界。以自我为中心的倾向加上嫉妒心理，这两个因素造成的危害特别大。这两种心理活动经常发生在潜意识之中，它们是导致次级抵押贷款乱象的深层次原因。在过去，我们的次级抵押贷款并没有现在的问题。过去的次级抵押贷款增进了社会福祉。虽然同样是向经济条件一般的人发放贷款，但过去的次级贷款只发放给信用良好的人。平均主义思潮的兴起，以及人性固有的缺陷，让我们陷入了次级贷款违约的泥潭。

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