花旗集团于2026年3月2日将日本股票评级从"增持"下调至"减持"，同时将英国股票评级从"低配"上调至"高配"。 花旗下调日本股票评级的核心原因，是日本央行近期表现出明显的政策谨慎性，副行长冰见野良三在3月2日明确表示"3月加息可能性极低"，强化了市场对日本央行3月维持现有货币政策的预期。 尽管日本央行在2025年12月将政策利率上调至0.75%，但市场普遍认为其加息路径已明显放缓，4月前加息概率仅为65%左右。 当前美元兑日元汇率已接近160关口（3月2日报0.006395），这一水平曾多次触发日本政府的汇率干预。 摩根大通研究指出，165日元是股市上涨动能减弱的关键临界点，若进一步贬值至170，市场对日元失控的担忧将加剧，可能引发短期回调。 2026年2月，东京核心CPI降至1.8%，为2024年10月以来首次跌破日本央行2%目标，尽管剔除能源后的通胀仍达2.5%，但整体通胀趋势放缓。 日本央行行长植田和男承认"核心通胀尚未稳固达到2%"，政策目标是"引导其稳定在约2%，避免持续超调"。 近期中东冲突爆发，成为日本央行决策的新增变量，冰见野良三表示"我想密切关注中东局势"，这与他1月时的表态形成鲜明对比。 美国关税政策的不确定性，也对日本出口企业构成威胁，例如特朗普政府宣布的15%基准关税，可能影响日本汽车、电子等产品出口。 日本首相高市早苗推行的大规模财政刺激计划，引发市场对政府债务可持续性的担忧。当前日本政府负债率达263.9%，居主要发达国家首位。 IMF在2月17日报告中明确表示，日本"虽有一定财政空间，但仍需保持克制"，并警告"日本政府财政赤字将扩大，公共债务总额将进一步增长"。 花旗此次调整，可能加速资金从日本股市流向英国等被上调评级的市场，这种趋势与全球资本"告别美国"转向新兴市场的更大格局相呼应。 瑞银报告指出，当前美国资本市场相对于全球市场的"回撤"幅度达近15年最高水平。