1800亿说没就没，泡泡玛特的泡沫，终究是被自己戳破了？ 这一波44%的暴跌，简直是给盲目跟风的资本和散户上了一堂生动的“韭菜课”。前几个月还在吹捧Labubu是“下一个迪士尼”，怎么转眼间就成了烫手山芋？作为在圈子里摸爬滚打这么多年的人，我得说句大实话：成也“稀缺”，败也“贪婪”。 大家看看现在的Labubu，还是当初那个“一娃难求”、二手价炒上天的神话吗？为了搞营收、为了财报好看，泡泡玛特把产能拉满，这下好了，满大街都是Labubu，稀缺性没了，二手价格直接腰斩50%。对于潮玩圈来说，不难买的东西，它就不酷了。 这种为了短期业绩透支IP寿命的做法，资本怎么可能看不懂？ 更要命的是，资本最看重的“出海故事”讲不动了。上半年财报确实亮眼，但那是因为基数低。现在到了美国销售旺季，结果不及预期，这可是实打实的利空。机构也不傻，沽空金额暴涨210%，这摆明了是不仅不看好，还在下注赌它崩盘。 这就是典型的“估值杀”。 以前大家愿意给高估值，是冲着“IP热度”去的；现在热度一下来，大家就开始算“长期盈利”的细账了。 说白了，盲盒这种生意，核心就是卖个“惊喜”和“期待”。当惊喜变成烂大街的库存，当期待变成黄牛手里的滞销货，这游戏的逻辑就变了。这波遇冷，我看不仅仅是短期情绪，更是市场对这种“赚快钱”模式的一次重新定价。 还在手里囤着一堆娃娃坐等升值的朋友，醒醒吧，风向早就变了！