没有绝对好的资本市场，只有合适的资本市场，时机和策略得当，都可以实现预期收益，但对于机构和个人而言，都是屁股决定脑袋的事情，两者的好与不好从来不在一个叙事框架里。

BlackRock这张图展示了各个资本市场2015年来每年的收益率以及年化收益率，美股的年化收益最高，且表现最为稳定（低波动率），天然适合大资金做长期资产配置，或者闲钱跟随市场Beta，反映出美国成熟的金融市场体系以及强大的经济基本面支撑，抗风险能力相对较强。

CN的波动性非常显著，好的年份和差的年份交替更迭，重要的是识别市场的反转信号和催化剂（如政策和核心主题），抛开其他因素是在交易波动和压注主题（也是政策的反应）。受经济和产业政策、市场情绪等因素影响大，在经济形势向好、政策利好时表现突出，其他时候差强人意。

日本股票的回报率相对平稳，年化回报率相对稳健，体现的是日本经济增长相对温和、企业盈利增长稳定但缺乏爆发性增长动力的特点。

而新兴市场股票波动剧烈，不同年份表现差异。受全球经济形势、地缘政治以及自身经济结构等因素影响，风险与机遇并存。

如果单看年化收益，股票市场老美还是最强（13.3%），日本和欧洲都在6-7%之间，Infrastructure和REITS相当或者再略低一点，然后是high yield和CN股票在3-4%左右，也就意味着你去投这两个长期的收益差不多。

CN的资本市场要想高收益就是吃到振幅，最低点到最高点这一段，长期在里面不一定有短期的收益高。事实就是这样。