在我看来，泡沫不仅反映了股价的快速上涨，而且是一种暂时的狂热，其特征是——或者说更好的表述是，由以下情况导致：
- 高度非理性的繁荣
- 对相关公司或资产极度崇拜，并坚信它们不会失败
- 极度担心如果不参与就会错失良机
- 由此产生一种信念，即对于这些股票来说，“没有价格是过高的”。
“没有价格是过高的”在我看来尤到为突出。当你无法想象某个论点有任何缺陷，并且害怕别人会拥有相关资产而你却没有时，就很难得出存在一个不该买入的价格的结论。
▪️牛市的三阶段
大约50年前，一位前辈送给我一句我最喜欢的格言。我在备忘录中多次提到过它，但在我看来，再怎么强调都不为过。这就是“牛市的三个阶段”：
- 第一阶段通常紧随市场下跌或崩盘之后，此时大多数投资者伤痕累累，情绪低落。在这个时候，只有少数极具洞察力的人能够想象到未来会有改善。
- 在第二阶段，经济、企业和市场表现良好，大多数人接受情况确实在好转。
- 在第三阶段，在经济消息持续向好、企业报告盈利飙升、股票大幅升值一段时间后，每个人都得出结论，认为情况只会永远变得更好。
更多信息参考附图…
