万科当下遭遇严重的股债双杀危机，让市场震惊，万科真“走到头”了吗？ 万科目前正处于高风险观察期，但还沒到绝境，最终走向取决于12月债务展期会议结果等关键因素。 1. 短期仍面临多重严峻压力，财务上，2025年前三季度万科归母净利润巨亏280.16亿元，11月至2026年6月待偿境内债券本息约155.46亿元，而大股东深铁剩余可新增有担保借款仅约22.9亿元，资金缺口明显。市场端，11月27日万科A盘中暴跌超8%至十年新低，多只债券跌超30%触发临停，虽部分债券一度暴涨，但难改机构资金净流出、市场信心脆弱的现状，恐慌情绪尚未平复。 2. 万科还有多个可争取的转机，一方面有外部支持，当前房地产政策持续优化，看行业能否整体企稳；深铁也明确表态会协助万科化解风险，且万科资产多布局核心城市，减值风险相对可控。另一方面万科自身在积极自救，前三季度完成大宗交易签约金额近70亿，盘活存量资源回款超70亿，还通过推进业务优化、加速销售回款等方式努力改善现金流，12月10日将召开债券债权人会议讨论展期，若能达成共识，将为其缓解流动性压力赢得时间。 理论上万科还有翻盘的机会，但主要推动力均来自外部，如果外部的环境和风险不能改善和化解，内部只能缝缝补补，无济于事，破产重组恐怕是唯一一条路了。 万科的管理层超前预支了万科的未来，并且将风光时的万科资源通过 左腾右挪，转移到了团伙口袋，留下的只是一个表面繁荣，内里千疮百孔的万科。 欠的债终究要还，主要看谁来还！