如果 AI 不再都用 Nvidia 的 GPU，会不会影响 IREN / CIFR 这些 AI 基建概念股？不会。恰恰相反：TPU 热潮反而强化了 IREN / CIFR 的长期逻辑。Google 自研 TPU 的核心目的是：降低自己和云客户的 算力成本减少对 NVDA 单一供应商的依赖但 IREN / CIFR 这种公司，本质上做的是：“我有大量便宜电 +现成或可改造的数据中心，你想堆 NVDA GPU / 其他加速卡，就来我这里租机柜和电。”也就是说，他们卖的是：大规模、长期的 电力 + 机房空间 + 冷却 + 运维能力而不是「一定要用 NVDA GPU」这一个点。只要未来 AI 继续爆发、全球电力和合规机房稀缺：不管客户塞的是 H100 / B100 / TPU / 其他 ASIC，都得找有电、有地、有冷却的地方落地。所以从结构上讲：TPU 是在和 NVDA 抢“芯片利润”，而 IREN / CIFR 抢的是“谁来供应那几百兆瓦的电与空间”。这两层不是直接对打的关系。CIFR：已经直接和 Google 绑在一起了Google 实际上是 CIFR 的“金主之一”。2025 年 9 月，Google 通过支持 AI 合同拿下约 5.4% 的 CIFR 股权，同时背书一份 约 30 亿美金规模的 AI 数据中心合约。2025 年 11 月又扩容与 Fluidstack 的 AI HPC 合约，新增 39MW IT 负荷，让 Barber Lake 场站 300MW 完全被 AI 租满，合同总收入潜力最高可达 90 亿美金。这之外还有 和 AWS 的 300MW、15 年、约 55 亿美金的 AI 计算租赁协议。简单说：Google 不是在威胁 CIFR，而是已经在用真实的钱把 CIFR 变成自己 AI 基建的一环。 IREN / CIFR 真正的风险是什么？1. 电力与并网进度这么大的 MW 规模，对接电网、调度、环保许可，只要一个审批卡住，全部财务模型都往后拖。2. 客户集中度CIFR 目前对 Fluidstack + AWS、还有 Google 的支持依赖很重；IREN 对几家大客户的 GPU 云收入也较集中。一旦对方改预算、延后上架，股价会先杀一轮。3. 算力租金“被平价化”的风险越来越多矿工转型数据中心，长期来看，HPC / AI hosting 的单位租金可能会被竞争压下来。4.估值 + 股价波动IREN、CIFR 今年已经涨了 200–400% 这种量级，市场稍微情绪反转、或 AI 新闻从“极度乐观”回到“理性”，回撤 40–60% 完全有可能。关于Google TPU 出来这件事上：应该更谨慎的是 NVDA 的长期毛利预期NVDA：卖芯片 + 生态，TPU 直接打它毛利和市占。IREN / CIFR：卖电 + 土地 + 数据中心，TPU 只是“证明大家会继续疯狂买算力”的侧面证据。因为，“不管你最后喜欢的是 H100 还是 TPU，反正电和地都要找我租。”