【赛微电子利润概述】1.1 MEMS代工龙头的位置先说MEMS是什么。微机电系统。Micro-Electro-Mechanical Systems，把机械结构微型化，集成到芯片上。传感器、执行器、微结构都能做。应用很广。手机里的陀螺仪、加速度计，汽车里的压力传感器，都是MEMS。全球MEMS市场规模多大？2023年146亿美元。预计2029年200亿美元。CAGR 5%。稳定增长。中国是最大市场。混合现实、智能网联汽车、工业互联网、AIoT，都需要MEMS传感器。赛微电子在哪个位置？MEMS代工领域龙头。代工是什么意思？不做设计，专门做制造。客户设计好MEMS产品，交给赛微生产。国内有批量能力和多平台工艺的独立第三方代工厂，很少。赛微是稀缺的。收购瑞典Silex后，技术和产能都上了台阶。拥有自主知识产权和核心半导体制造技术。MEMS纯代工市场份额有望提升。1.2 转让Silex，轻装上阵还是失去核心？2025年6月，一个重大决定：转让Silex控制权。保留45.24%股份。为什么要转让？Silex在瑞典，管理成本高。整合难度大。转让后不再并表，财务压力减轻。一次性收益进账。2025年净利润11.32亿，就是这么来的。但问题来了。Silex的营收不再计入赛微。所以2025年营收降25.63%，2026年再降35.23%。这不是业务萎缩，是并表范围缩小。保留45.24%股份，还有投资收益。但不再有绝对控制权。这个决定是轻装上阵，还是失去核心资产？要看国内业务能不能起来。1.3 激光雷达振镜，新增长点赛微电子在布局新业务：激光雷达振镜。激光雷达是智能驾驶的眼睛。振镜是激光雷达里的核心部件。控制激光扫描方向。MEMS振镜体积小、扫描快、功耗低。赛微电子掌握了激光雷达振镜的关键制造技术，实现了车规级产品量产，多款振镜产品进入量产阶段。工艺稳定，良率达标并提升。这是亮点。车规级意味着可靠性高。能装车。智能驾驶在推进。激光雷达需求在增长。MEMS振镜是国产替代的机会。滤波器。5G通信需要射频滤波器。赛微也在布局。这是卡脖子领域。国产化空间大。两个新业务，都在关键赛道。能不能起量，决定了赛微的未来。MEMS代工龙头身份清楚了。转让Silex后营收下滑，但不是业务萎缩。激光雷达振镜量产，滤波器布局，是新看点。业务逻辑梳理完，再看财务数据。二、我们的观点赛微电子在转型期。2025年净利润11.32亿，增长766%。但这是一次性收益。2026年预测亏损0.48亿。2027年预测盈利0.47亿。营收连续两年下滑（-25.63%、-35.23%），主要因为Silex不再并表。这是"资产重组+新业务布局"的故事。从数据看。2027年营收反弹31.97%是关键。为什么2027年能反弹？激光雷达振镜放量。滤波器起量。MEMS代工业务稳定。国产替代推进。2026年是低谷。营收5.80亿，亏损0.48亿。这一年要熬过去。2027年营收回到7.66亿，净利润0.47亿。虽然利润不高，但扭亏为盈。我们从三个维度深入分析。三、逻辑拆解3.1 行业逻辑：MEMS传感器需求持续增长先看行业大势。物联网时代，万物互联。获取信息靠什么？传感器。MEMS传感器是关键节点技术。全球市场从2023年146亿美元增长到2029年200亿美元。CAGR 5%。稳定增长。中国是最大市场。哪些应用在驱动？智能网联汽车。汽车里的传感器越来越多。胎压监测、车身稳定、空气质量，都需要MEMS传感器。智能驾驶更是传感器密集型应用。混合现实。VR、AR设备需要惯性传感器、麦克风。MEMS是核心。工业互联网。设备监测、环境感知，需要各种传感器。AIoT。智能家居、可穿戴设备，都在用MEMS。需求在增长。市场在扩大。MEMS代工厂受益。3.2 产品逻辑：激光雷达振镜的突破赛微电子的新业务，为什么重要？因为是国产替代的机会。激光雷达振镜。智能驾驶需要激光雷达。振镜控制激光扫描。是核心部件。传统振镜体积大、功耗高。MEMS振镜体积小、扫描快。赛微实现了车规级产品量产。车规级要求高。温度范围宽、可靠性强、寿命长。能做到车规级量产，技术过关了。多款振镜产品进入量产阶段。工艺稳定，良率提升。客户在哪里？激光雷达厂商。整车厂。国内智能驾驶在推进。激光雷达需求在增长。这是赛微的机会。滤波器。5G通信需要射频滤波器。国产化率不高。进口依赖严重。赛微在布局。MEMS技术可以做滤波器。性能好，成本有优势。两个新业务，都在卡脖子领域。国产替代空间大。（摘自半导体投研笔记）