【方正电新】站在新一轮周期起点，坚定看好锂电铜。行业边际改善明显据Mysteel，2026年锂电铜箔产能增速降至10%，新增产能显著减少;储能与动力端需求占比46开，以动力15%、储能50%增速计，26年整体需求约30%，供需关系反转，头部铜箔厂均获电池厂保供订单，现有产能缺口显现;加工费微利抑制扩产意愿，6um主流产品设备资本开支5亿元/万吨，当前盈利1500元/吨对应回报周期33年，良性回报需盈利均价涨6000元至7500元/吨，对应约6.5年回本。。根据我们的报告《全球储能高景气共振，锂电材料步入新一轮价格上行周期》4.5um铜箔较6um减铜25%、能量密度提升5%，储能爆发下，25年4.5/5um海透率升至 33%，26年预计超50%。当前4.5um加工费较6um高5000元/吨，8.5万元/吨铜价下,每GWh4.5um铜箔相较于6um铜箔总成本低1000万元，极薄铜箔加工费尚存7000元/吨上调空间。以史为鉴，把握6um向4.5/5um铜箔切换涨价周期复盘20-22年锂电铜箔涨价周期，核心驱动为动力端铜箔8um→6um切换，叠加工艺调试及2-3年扩产周期，6um加工费从3万元/吨升至5万元/吨峰值。本轮储能需求爆发，储能端6um-4.5/5um切换启动，叠加新增产能紧缺及企业扩产动力不足，或开启新一轮涨价周期。。标的推荐:强烈推荐极薄铜箔和固态电池布局充分的诺德股份(固态镀镍铜箔)、中一科技(固态无负极)，建议关注铜冠铜箔、德福科技、嘉元科技。风险提示:原材料价格波动风险，下游需求不及