12月降息之争撕裂美联储：鹰派担心通胀失控，鸽派害怕股市坠崖最新公布的美联储会议纪要，把内部的巨大分歧彻底摊开了——这是近年少见的一次，FOMC对“下一步到底该怎么走”几乎拉成了对半开：有人坚持降息，有人坚持按兵不动，有人害怕通胀卷土重来，也有人担心股市一旦重新评估AI前景就无序暴跌。利率、通胀、资产泡沫、就业放缓、金融稳定，这些因素正在把美联储推向一个高度不确定的十字路口。以下用更通俗、紧凑的方式，完整复述这份极具分裂感的纪要。——一、12月降息与否，美联储内部“意见撕裂”纪要显示，在10月那次会议上： • 多数（Most）官员认为：未来需要继续降息，以推动货币政策回到中性区间。 • 许多（Many）则认为：今年剩下的时间可能都不适合继续降息。 • 一些（Several）官员直言：12月不应降息，过快放松政策可能给通胀“添柴火”。换句话说，大家不仅没达成共识，甚至在“到底该不该降息”这个最核心的问题上出现了严重对立。被称为“新美联储通讯社”的记者 Timiraos 也强调：现在很可能是一个略占多数的群体对12月降息感到不安——这是多年未见的激烈分歧。——二、鹰派担心：高通胀还没压稳，降息会乱套多数（Most）官员在讨论风险时指出： • 通胀依旧顽固 • 劳动力市场虽在降温，但不算“冷” • 若此时降息，通胀可能反扑 • 甚至可能让市场误解：美联储“不再坚持向2%通胀目标前进”另一方面，有官员认为，提高关税对通胀影响有限，不足以影响政策节奏。鹰派的观点可以总结为一句话：现在降息，不仅可能拖累未来的物价控制，也可能给错误信号，得不偿失。——三、鸽派担心：金融市场泡沫太大，一旦破裂就是“无序暴跌”纪要中最引人注目的部分，是一些（Several）官员对股市估值的担忧： • 他们认为AI相关资产涨得太快，太贵 • 如果市场重新评估AI前景，股价可能骤然跳水 • 跌幅甚至可能表现为“无序下跌”这说明，美联储内部有人担心——现在的AI行情很可能是脆弱的，投资者信心一旦松动，可能引发系统性冲击。还有官员提到企业高负债水平，进一步加大了金融稳定风险。换句话说，鸽派害怕的不是通胀，而是压垮资产泡沫的那根稻草。——四、缩表进入终章：几乎一致通过停止QT与降息分裂不同，关于停止缩表，美联储几乎没有争议： • 几乎所有（almost all）官员都同意：12月1日结束缩表 • 停止缩表后，MBS本息将被再投资于短期美债 • 多人支持提高短端持仓，以便应对准备金波动市场一度担心缩表拖太久会引发流动性紧缩，而纪要显示，美联储内部也意识到了这一点。停止缩表，是这份纪要里唯一的“共识区”。——五、为何这次分歧格外严重？Timiraos 指出：即便是支持降息的官员，也愿意接受“不做决定”作为折中意见。再加上： • AI资产估值过高 • 就业降温但未衰退 • 通胀降到“黏性阶段” • 流动性收紧导致短端利率不稳种种因素叠加，让FOMC被迫在两个风险中选一个：风险一：降息太快，通胀反扑风险二：不降息，资产泡沫可能破裂这种“左右都是坑”的局面，自然导致史无前例的剧烈争吵。——总结：一个被动摇的美联储，正面临二十年来最艰难的决策这次纪要再一次证明：美联储已经进入“决策困难期”。通胀、就业、股市、AI泡沫、金融稳定……每一个指标都在告诉他们：动作太快会犯错，动作太慢也会出事。12月是否降息？纪要给出的结论非常明确：无论降不降，美联储内部都不再有坚定的共识。而这种“分裂”，本身就是政策不确定性的最大信号。