欧央行资产负债表2008年金融危机之前，欧央行资产负债表缓慢扩张，占欧元区GDP比重低于60%；2008年金融危机蔓延，并诱发欧债危机，欧央行资产规模震荡上行，资产规模占GDP比重于2011年末突破100%。2015年年初欧央行开启QE，扩表速度明显加快，但总资产相对GDP比例未及200%；2020年为应对疫情影响，欧央行进一步加大资产购买力度，总资产占比于2022年6月突破300%。截至今年第一季度，欧央行总资产约占欧元区GDP的243%。3.1 资产端———第一，欧央行资产中占比最大的科目是欧元区居民欧元债券。欧债危机影响下，部分欧元区成员主权债务出现偿付压力，为恢复市场信心、降低重债经济体的借贷成本，2010年5月欧央行开启证券市场计划（SMP），在二级市场买入成员经济体主权债（主要是爱尔兰和希腊）。2015年欧央行推出资产购买计划（APP），买入公司债（CSPP）、政府债（PSPP）、资产支持证券（ABSPP）和担保债券（CBPP）；其中额度最高的是PSPP购买的成员经济体主权债，占到APP累计规模的近80%。2020年疫情暴发，欧央行开启紧急抗疫购债计划（PEPP），进一步扩大资产购买规模。经过多轮扩张，欧央行持有的欧元区居民欧元证券占其总资产的比重持续提升，截至今年7月，占比约为72%。———第二，和货币政策操作相关的对欧元区信用机构的欧元借款，其中包括主要再融资操作（MROs）、长期再融资操作（LTROs）、边际贷款便利（MLF）、微调反向操作、结构反向操作等。其本质是央行贷款，要求抵押物的前提下向金融机构释放流动性。从实际操作来看，该科目具有快进快出特点，欧央行往往在流动性危机时加大贷款投放力度，保证市场获得充足流动性：2012-2013年欧债危机期间，该科目在总资产中占比高达30%-40%；2020年下半年至2022年上半年，占比亦维持在25%-30%。伴随着疫情影响消退，截至6月，央行贷款占总资产的比重快速降至不足2%。———第三，与美日相比，欧央行资产中黄金占比相对较高。截至今年7月，美联储和日央行持有黄金占总资产的比重不足1%，而欧央行黄金占比高达12%。3.2 负债端———第一，欧央行最大的负债科目是“和货币政策操作相关的对欧元区信用机构的欧元负债”，主要是商业银行的存款准备金。经过2012年欧债危机、2015年QE以及2020年疫情，多轮货币政策宽松释放的流动性推升存款准备金余额和占比。截至今年7月，该科目约占欧央行总负债的50%。———第二，流通中的货币余额缓慢抬升，占资产比重震荡回落，截至今年7月已降至总负债的24%。———第三，对其他欧元区居民的欧元负债，包括政府存款和其他负债两部分。其中，其他负债主要包括欧洲金融稳定基金（EFSF）和欧洲稳定机制（ESM）存款。截至今年7月，该科目约占负债的3%左右