按中信证券说法，印尼在铝产业的资源优势主要在铝土矿和氧化铝，在电力和电解铝上没啥竞争优势，不足以影响电解铝价格上涨趋势。

中信证券认为，印尼为铝煤资源大国，铝土矿储量和产量位列全球第四和第五，煤炭储量和产量位列全球第七和第三。印尼电网互联程度和区域均衡性低，电解铝项目高度依赖自备电。印尼煤炭定价高度国际化，相比中国同等热值价格并无显著优势，工业电价2024年为0.49元/度，新建自备电站综合成本为0.55元/度，相比中国亦不具备优势。

氧化铝方面，我们预计随着In­a­l­um、南山铝业、锦江集团、齐力铝业、哈利塔集团等项目陆续建设投产，印尼氧化铝产能将由400万吨/年增至2520万吨/年，对应CA­GR 35.9%，年均增幅320万吨/年。电解铝方面，我们预计随着In­a­l­um Ku­a­la Ta­n­j­u­ng升级、Me­m­p­a­w­ah项目、华青铝业、南山铝业、Ad­a­ro PT KAI、信发集团聚万铝业和泰景铝业陆续投产，2025-2030年印尼电解铝产量将达88/180/245/255/300/375万吨，对应增幅35/93/65/10/45/75万吨。