为什么“反内卷”提振，工业硅价格从底部修复幅度远不及多晶硅

1、供给端缺乏强有力产能约束政策，实际产能淘汰以能耗限额标准等协会建议为主，缺乏落地的时间表和行政约束，价格上涨后开工有弹性。

2、需求端多晶硅减产预期，落地后需求下滑预期，若年底前落地会对冲西南季节性减产影响，中长期看多晶需求增长弹性有限。

3、421仓单仍占仓单中较大比例，且难以较为顺畅流入下游有机硅厂，期现持有意愿下降，临近换月、交割、集中注销时对近月形成一定压制，从而拖累价格上涨。

4、多晶硅为反内卷龙头，有情绪加持，自身盘面走势也更好，以下为多晶硅与工业硅日线对比：同为冲高后的调整，多晶硅表现为宽幅震荡，工业硅表现为三角收敛。

短期内，在西南季节性减产同时多晶硅减产未落地情况下，价格预计偏震荡，中长期上述影响因素仍会拖累工业硅涨幅，后续关注多晶硅减产落地进度。期货