[#神州数码有息负债高达176亿#，#神州数码盈利能力持续下滑#]神州数码（000034.SZ）日前披露2025年第三季度报告，前三季营收规模持续扩大，同比增长11.79%至1023.65亿元，但归母净利润仅6.7亿元，同比大幅下滑25.01%。

神州数码今年以来增收不增利态势凸显，营收增长的越快，净利润反而下滑的越猛。一边是主营业务盈利能力持续下滑，一边是应收账款坏账计提已连续四个季度加码，进一步侵蚀净利润。

更值得警惕的是，截至今年三季度末，神州数码有息负债高达176亿元，对外担保超660亿元，而经营性现金流大额净流出7.91亿元，短期借款127.61亿元，账面现金仅65.74亿元，短期债务压力明显。

而神州数码实控人郭为近期的离婚案更是引发市场对公司治理稳定性的忧虑。有银行业内人士指出，银行信贷评估高度依赖公司实控人的稳定性。一旦控制权存在变数，银行必然重新审视授信风险，可能采取一系列收紧措施。

靠银行借款“周转”维持业务的神州数码，目前正面临着流动性压力、控制权不确定性和转型困境的三重夹击。

除了坏账计提压力，神州数码主营业务的盈利能力也持续下滑。

神州数码今年第一季度、第二季度、第三季度单季毛利率分别为3.73%、3.3%、3.69%，较去年同期分别下降0.84个百分点、1.04个百分点、0.89个百分点。

公开资料显示，神州数码的主营业务包括IT分销、自有品牌产品业务、数云服务及软件业务三大板块。

传统IT分销业务作为神州数码的基本盘，为公司贡献超九成的收入，但该业务毛利率极低，2025年上半年，公司IT分销业务实现营业收入683.9亿元，占总营收95.54%，该业务毛利率仅为2.7%，同比下滑了0.82个百分点。