为什么偏偏银行股是中央汇金的压舱石，而不是券商不是石油和能源？ 一、数量级：2.7万亿元市值、90%以上的持股占比 • 截至2025年三季度末，中央汇金（含汇金资管）共持有152只A/H流通股，总市值≈3.02万亿元；其中工农中建交邮六大行及全国性股份行合计持仓≈2.68万亿元，占其权益仓位的88.7%。 • 行业维度更夸张：银行股市值占汇金总持仓近九成，如果加上证券、保险，金融板块占比高达99.5%。 • 这意味着汇金每10元持股市值里，8元以上押在银行股；市场戏称“把90%的身家塞进了工商银行的保险柜”并不为过。 ---- 二、功能定位：国家层面的“金融稳定器” 1. 平准基金角色 • 2008、2015、2020、2023年多次市场危机中，汇金均通过增持四大行股票或ETF率先托底，四两拨千斤稳住市场信心。 2. 股权财政工具 • 作为国务院直属的国有独资公司，汇金代表国家行使出资人职责，对系统重要性银行保持绝对控股（中行A股流通盘90.4%、农行40.1%、工行34.7%等），是金融国资的“底仓”。 3. 政策传导器 • 银行是货币政策与信贷政策的最直接通道。汇金重仓银行，等于把“国家队”资金锚定到实体经济流动性中枢，一可稳市场，二可稳经济。 ---- 三、收益特征：高股息+低估值=“类国债”现金流 1. 股息率5.5%～6.5%，显著高于10年期国债（≈2.1%），也高于大多数央企红利指数；汇金每年可从中收息约1,500亿元，现金回报确定性极高。 2. 估值安全垫厚：板块平均PB 0.6倍左右，低于清算价值，极端情境下仍具备“净资产保护”。 3. 波动率低、回撤小：2024年恒生科技指数最大回撤33%，汇金银行组合仅回撤1.7%，起到组合“稳定器”效果。