10月中下旬中信证券主力资金天天流出好几亿，不管涨跌，主力都逃。 为什么“涨跌都挡不住资金跑”？ 1. 机构趁反弹减仓 8月中旬券商板块一度冲高（中信最高31.73元），部分ETF与主动基金借机兑现收益，形成持续抛压。 2. 三季报兑现后“靴子落地” 虽然前三季度净利同比+37.9%，但营收口径显示为“0.00元”（系统计口径差异），引发部分资金对财报质量的疑虑 。 3. 行业β预期转弱 经纪与两融收入弹性下降，投行方面，IPO节奏收紧，券商整体贝塔逻辑被削弱。 4. “神秘资金”对手盘缺失 此前维稳资金曾借道券商ETF托盘，但10月下旬起神秘资金明显转向沪深300ETF，券商板块失去最大买盘。 ---- 筹码正在向散户发散 • 股东户数：2025Q3末66.94万户，环比+1.64%，连续两个季度增加 。 • 人均持股：环比-1.61%，筹码趋于分散。 • 主力成本：当前价（29.7元）已低于机构平均成本区（约30.2元），短线资金处于被套状态。