粤高速A成立于1997年1月2日，1998年2月20日在深圳证券交易所上市，注册地址位于广东省，办公地址也在广东省。它是国内高速公路行业的重要企业，核心业务为高速公路相关运营，具有国资背景及多概念板块加持的差异化优势。

主营业务方面，粤高速A属于交通运输-铁路公路-高速公路申万行业，涵盖高速公路、等级公路、桥梁的建设施工，公路、桥梁的收费和养护管理，汽车拯救、维修、清洗等业务，还兼营与业务配套的汽车运输、仓储业务。所属概念板块包括国资改革、粤港澳、券商相关、核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第11，净利润行业第4

2025年三季度，粤高速A营业收入为33.63亿元，在行业20家公司中排名第11。行业第一名山东高速营收达168.41亿元，第二名宁沪高速为129.81亿元，行业平均数是42.78亿元，中位数为35.29亿元。当期净利润为21.15亿元，行业排名第4，行业第一名招商公路净利润44.23亿元，第二名宁沪高速40.37亿元，行业平均数为12.82亿元，中位数是8.93亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2025年三季度粤高速A资产负债率为42.04%，去年同期为41.66%，高于行业平均的41.31%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为68.89%，去年同期为68.24%，高于行业平均的46.20%。

董事长苗德山薪酬79.97万元，同比增加13.26万元

粤高速A控股股东为广东省交通集团有限公司，实际控制人为广东省人民政府国有资产监督管理委员会。董事长苗德山，本科学历、工学学士学位、高级工程师。2011年6月至2022年7月历任广东交通实业投资有限公司副总经理等职，2022年8月19日起任本公司董事长，兼任多家参股公司职务。其薪酬从2023年的66.71万增加到2024年的79.97万，增加了13.26万元。

A股股东户数较上期减少0.19%

截至2012年2月29日，粤高速A的A股股东户数为6.32万，较上期减少0.19%，户均持有流通A股数量为7394.54，较上期增加0.19%。截止2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股1940.54万股，相比上期增加301.10万股，中邮核心成长混合A（590002）退出十大流通股东之列。

中金公司指出，3Q25粤高速A业绩符合预期，公司公布3Q25业绩：收入12.45亿元，同比-2.12%；毛利率70.1%，同比+1.5ppt；归母净利润4.88亿元，同比-2.58%。1-3Q25，收入33.6亿元，同比-4.0%；毛利率68.9%，同比+0.65ppt；归母净利润15.45亿元，同比+13.9%。业务亮点有：一是核心路产受分流影响，通行费收入或继续承压，短期深中通道的分流影响或延续；二是长期看，京珠高速广珠段正在改扩建，广惠高速改扩建有序推进，有望为公司延长路产收费期限、提升车流量和收费标准，带来成长性；三是分红政策延续性强，股息率具备吸引力，2024-2026年度每年现金分红不低于归母净利润的70%，当前股价对应2025/2026年股息率为4.9%/4.3%。考虑到路网分流影响或延续，下调2025E/2026E归母净利润4.8%/4.0%至17.6亿元/15.5亿元，维持跑赢行业评级和目标价15.23元不变，对应18.1倍/20.5倍2025/2026年市盈率，较当前股价有27.4%的上行空间。风险在于分流影响超预期，改扩建进度不及预期，经济增速不及预期。

图：粤高速A营收及增速

图：粤高速A净利润及增速

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