双乐颜料股份有限公司（股票简称：双乐股份，股票代码：301036）近日发布公告，就深圳证券交易所关于公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函进行回复。公司拟通过发行可转债募集资金不超过8亿元，用于高性能蓝绿颜料项目、高性能黄红颜料项目、研发中心项目及补充流动资金。

募投项目聚焦主业升级合计新增产能8000吨

根据公告，本次募集资金主要投向四大领域。其中，高性能蓝绿颜料项目总投资1.85亿元，将新增1000吨酞菁蓝和2000吨酞菁绿产能，项目达产后首年预计实现销售收入2.07亿元，净利润1975.59万元。该项目包含三个子项目，分别为1000吨酞菁蓝项目、2000吨酞菁绿项目及配套环保处理设施，其中环保项目投资3500万元，占比18.92%。

高性能黄红颜料项目总投资5.62亿元，将新增4000吨高性能有机黄红颜料及1000吨预分散颜料产能，达产后首年预计实现销售收入4.33亿元，净利润5238.47万元。该项目于2017年备案、2018年取得环评批复，并于2021年开工建设，截至本次发行董事会决议日已投入9894.61万元，本次募集资金投入不包含前期已投入金额。

研发中心项目计划投资6000万元，将建设研发综合楼及实验室，重点提升功能性颜料产品研发能力。此外，公司拟将部分募集资金用于补充流动资金，以优化财务结构。

项目实施具备技术储备客户协同效应显著

公告显示，公司在黄红颜料领域已积累多项核心技术，拥有“一种环保型复合颜料及其制备方法”等多项发明专利，并参与制定《C.I.颜料黄139》等多项行业标准。目前相关产品已通过中试，生产工艺成熟，配备10-20人规模的专业研发团队。

在市场拓展方面，公司现有客户超过1600家，包括天津东洋油墨、立邦涂料等知名企业，黄红颜料与现有产品在应用领域、销售渠道上高度重合。公司表示，作为国内酞菁颜料龙头企业（市场占有率超30%），本次扩产将填补高性能有机黄红颜料产能缺口，顺应行业替代趋势。

产能规模合理效益预测谨慎

根据披露，公司现有酞菁绿产能利用率连续多年超过100%，2024年达111.86%，本次新增1800吨酞菁绿产能具备明确市场需求。黄红颜料项目投产后，公司有机颜料产品谱系将覆盖蓝、绿、黄、红全色系，预计市场占有率约5%。

效益测算显示，蓝绿颜料项目预测毛利率15.24%，黄红颜料项目预测毛利率18.24%，均低于公司现有酞菁产品毛利率（2024年17.08%）及同行业公司水平（百合花20.31%、七彩化学33.88%），具备谨慎性。公司解释称，新项目作为专用型产品，初期定价将考虑市场竞争因素。

风险提示：项目实施与产能消化存不确定性

公司特别提示，黄红颜料项目作为新产品拓展，在原材料采购、合成工艺方面与现有业务存在差异；蓝绿颜料项目部分专用型产品应用于高端领域，需加大客户开拓力度。此外，若未来原材料价格波动或市场竞争加剧，可能导致项目实际效益不及预期。

中介机构核查认为，本次募投项目符合国家产业政策，与公司主业协同性强，产能规模具备合理性，融资方案必要性充分。公司已补充披露相关风险因素，提醒投资者关注项目实施、产能消化及效益波动风险。