上证报中国证券网讯（记者徐蔚）方正证券发布研报表示，微盘股走势近年来表现不错引人关注，截至10月21日，万得微盘股指数2025年年内涨幅接近64%，并创历史新高。拉长时间看，2019年以来万得微盘股指数每年都有正收益，显著跑赢万得全A指数。微盘股指数长期收益表现在一定程度上或与其指数编制“逆向选股”特征有关。

方正证券认为，微盘股指数编制上具有“逆向选股”特征，一般选取市值最小的公司作为样本。万得微盘股指数编制中“剔除ST、*ST及退市警示标的，选取市值最小的400只股票为成份”。这意味着，一些成分股在经历大涨之后，下一次换样本时可能就不在微盘股成分中了，指数内含有“止盈策略”。

方正证券表示，从小微盘相对估值看，当前全部A股市值最小20%组合与市值最大20%组合市盈率中位数比值为0.90倍、市净率中位数比值为0.88倍，位于2010年以来历史分位数11.1%和24.8%，距离历史极值和中枢都有不小距离。综合来看，小微盘风格或反映了经济转型升级期的创新探索特征，近两月微盘股相对估值有明显回落，后续行情仍然值得关注。