吴晓求眼中三板斧：能“砍”出A股慢牛吗？ 吴晓求在2025华夏ESG管理体系大会上指出要告别过去那种“到了3300点就跑”的短线思维，我们找到了正确发展资本市场的道路，这一年来的三项改革让资本市场有长期向好趋势的基础。 吴晓求认为三项改革确实抓到了资本市场的关键病灶，从本质上看具备为A股锻造长期发展基石的理论力量。但改革的实施需要时间和多方配合，未来市场能否告别暴涨暴跌，迎来真正的“慢牛”，还要观察几个关键变量。 第一板斧“资产端改革”：打牢地基，却需耐心培育幼苗 上市公司结构从“地产金融”向“硬科技”转型，无异于给A股换引擎。科创板、北交所就是试验田——从最初上市首日破发潮到如今专精特新企业占比近七成，估值逻辑正在重塑。但硬科技企业高研发、长周期的特性，意味着投资者要适应“现在不赚钱，投资看未来”的新逻辑。培育这个生态需要持续浇灌政策活水，如税收优惠和研发补贴能否穿透财报直达基本面？这才是转型能否深化的关键。 第二板斧“流动性改革”：疏通血管，谨防洪流变猛兽 银行理财、险资这几十万亿“巨鲸”理论上能为A股带来源头活水。然而资金属性决定其偏好——“宁要3%稳稳的幸福，不要10%的颠簸收益”。要让保守的钱“安心下海”，得解决两个痛点：一方面需健全对冲工具、让资金能控制回撤风险（比如机构强烈需求的个股期权工具）；另一方面要清除隐形歧视，例如不少保险机构仍被“窗口指导”限制特定板块投资。否则哪怕政策放开，大资金可能只停在“浅水区”试探。 第三板斧“制度升级”：搭建护栏，但钢筋要足够硬 注册制表面是放宽上市门槛，深层是建立“市场定价、责任自负”机制。但实践中常碰到“理想与现实”的差距：信息披露“挤牙膏”事件时有发生，投资者保护基金赔付力仍有瓶颈。要让制度形成真正震慑力，需要证监会与公安、法院深度联动——例如建立证券类案件“快审通道”，让财务造假者不仅倾家荡产，还要面对牢狱威慑。试想若 康美药业 案中民事赔偿能高效执行、刑责快速落地，市场信心何愁不涨？ 曙光在路上，更需要众人拾柴 当下市场已初露健康苗头：交易额平稳站上万亿，散户开户数回暖，科创板估值中枢比两年前抬升近30%。但彻底扭转三十年投机惯性非一日之功，改革也需持续深化：比如优化各板块定位避免资源内耗，建立更科学的退市指标引导“僵尸企业”出清，让资本市场真正成为推动中国产业升级的强力引擎。 资本市场治理正从“救火式政策”迈向“制度建设”深水区。改革方向值得期待，但投资者更需要清醒认知：投资逻辑已变，“炒代码”的老战术将被淘汰，拥抱成长、适应慢节奏才是未来生存之道。A股的慢牛不会一蹴而就，但随着基础工程的推进，我们至少已在正确的方向上点燃了一盏明灯。