核心要点

保罗・都铎・琼斯表示，当前市场状况让人联想到1999年末互联网泡沫破裂前的市场格局。

琼斯指出，当前与1999年的不同之处在于美国的财政和货币政策。

他认为，牛市在进入最后阶段前仍有上涨空间。

保罗・都铎・琼斯：牛市“暴涨见顶”前，大幅反弹的条件已具备

亿万富翁对冲基金经理保罗・都铎・琼斯（PaulTudorJones）认为，在牛市达到顶峰之前，推动股价大幅飙升的条件已全部具备。

“我的判断是，各种条件已就位，市场可能会出现某种形式的‘暴涨见顶’，”琼斯周一在CNBC《早盘倒计时》（SquawkBox）节目中表示，“历史总是惊人地相似，所以我认为类似的情况会再次发生。要说有什么不同，那就是当前市场的潜在爆发力远胜于1999年。”

都铎投资公司（TudorInvestment）创始人兼首席投资官琼斯称，当前市场让人联想到1999年末互联网泡沫破裂前的格局——科技股大幅反弹，投机行为加剧。他还表示，如今人工智能领域出现的循环交易或供应商融资模式，也让他感到“担忧”。

以科技股为主的纳斯达克综合指数已从4月的低点反弹55%，连续创下历史新高。这一轮反弹由大型科技巨头推动：这些企业在人工智能领域投入了数十亿美元，而市场也基于这一新兴领域的潜力，给予它们极高的估值。

琼斯指出，当前与1999年的关键差异在于美国的财政和货币政策。他表示，美联储目前已启动新一轮宽松周期，而2000年市场见顶前，美联储正处于加息进程中；此外，当前美国预算赤字率为6%，而1999年美国还实现了9.9万美元的预算盈余。

“这种财政与货币政策的组合，我认为自二战后（即20世纪50年代初）以来就从未出现过。”他说。

这位资深投资者强调，每轮牛市末期的核心矛盾始终存在——一方面投资者渴望捕捉超额收益，另一方面市场必然会迎来痛苦的回调。

“你必须快速上车，也要快速下车。想想牛市的规律就知道，股价最大幅度的上涨往往发生在见顶前的12个月里，”琼斯说，“这段时间的涨幅通常是年均涨幅的两倍。如果在这一阶段选择观望，你就会错失最丰厚的收益；但如果选择参与，你必须时刻保持警惕，因为牛市的结局往往会非常惨烈。”

不过，琼斯并未预测市场会立即出现下跌。他认为，牛市在进入最后阶段前仍有上涨空间。

“要推动股价进一步走高，需要市场出现投机狂热，需要更多散户入场买入，还需要更多资金跟进——无论是多空对冲基金，还是传统投资机构等，”他说。

琼斯表示，从现在到年底，他会选择持有黄金、加密货币和纳斯达克科技股的组合，以把握因“踏空恐惧”（FOMO，FearOfMissingOut）而推动的这轮反弹机会。

琼斯因成功预测1987年股市崩盘并从中获利而声名鹊起。此外，他还是非营利组织“正义资本”（JustCapital）的联合创始人——该组织依据企业的社会和环境指标，对美国上市公司进行排名。