■信息来源|化工新材料
9月29日消息，经过近一年的调查，意大利总理府决定撤销对中化控股在倍耐力公司所涉股份的行政调查，并已结案。经过调查，意大利总理府认为没有证据支持中化违反了规定。具体来说：
1、组织隔离有效：倍耐力与中化之间没有发现不被允许的组织和功能联系；
2、管理自主权未受损：由中化任命的董事（中国化工橡胶有限公司），其行为没有损害倍耐力的管理自主权。
目前来看，这一结果降低了意大利政府根据意大利“黄金权力”规则制裁中化的可能性。此前意大利政府启动这项调查的原因是担心中化持有倍耐力37%的股份并进入董事会，可能会对后者的运营产生不当影响。
商业逻辑如何被迫让位
2015年，中国企业最大海外并购项目诞生。
据了解，自2015年中化集团前身中国化工集团收购倍耐力37%的股权至今，中国中化集团依旧是倍耐力轮胎最大股东，持股比例为37.01%。
2023年，博弈开始。
2023年6月18日，倍耐力表示，在致投资者的一份声明中表示，意大利政府已剥夺其最大股东中国中化任命CEO的权力。根据政府裁定，只有Camfin——倍耐力第二大股东（由倍耐力前任CEO兼现任执行副主席普罗维拉控制，根据协议，普罗维拉将于2026年失去任命倍耐力CEO的权力）拥有提名CEO候选人的权利。
此外，据英国《金融时报》报道，中化集团还被禁止参与倍耐力在并购、出售等重大事项上的决策。这意味着，尽管中化是倍耐力的最大单一股东，但其在公司治理和战略决策中的影响力已被大幅削弱。
2025年，状况升级。
2025年4月28日，倍耐力表示由于意大利政府赋予该公司的“黄金权力”，中化对其的控制权经多数票表決后终止。2024年报中，倍耐力董事会也确认这一内容。
彼时，倍耐力管理层指出，关于股东中化集团不再控制的决定，是公司治理调整的第一步，但并非决定性的一步。而倍耐力的中国和意大利股东在集团治理问题上一直存在分歧，起因是倍耐力担心中化集团作为股东，对其进军美国的计划有一定的影响。
倍耐力及其第二大投资者Camfin（持股32.4%）表示，中化集团阻碍了其在美国扩张的雄心，而美国是其主要市场之一。因此，管理层重申将继续与主要股东进行对话，以确保倍耐力的治理符合美国法规，尤其是在联网汽车方面，从而维护公司及其所有利益相关者的利益。
随后于6月，倍耐力再次公告指出：根据Camfin的评估，目前不存在能够对倍耐力公司实施控制的主体。
据悉，此案也引起了国际社会的关注。今年早些时候，据彭博新闻社报道，现有的保护措施可能不足以使倍耐力免受美国对联网汽车技术的限制。
值得一提的是，目前行政调查虽然告一段落，但经此一役，中国中化对于倍耐力的实质性控制权走向或仍有面临变数的可能，再次凸显跨国投资者在多重监管与商业变量间维持影响力的艰难。
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