乳业寒冬中，伊利凭借多元业务布局与全球产业链协同，实现了扣非净利润70.16亿元、同比增长31.78%的亮眼业绩。

伊利股份于2025年8月28日交出的半年报成绩单，展现了其作为行业龙头的韧性。在营业总收入619.33亿元、同比增长3.37%的背后，是其高端产品突破、县域市场深耕和全球化布局的战略协同效应持续释放。

特别值得关注的是，在行业整体增速仅1.8%的背景下，伊利扣非净利润大幅增长31.78%，其盈利能力逆势提升，为乳业转型期提供了“价值竞争”的实践范本。

业绩成色：盈利能力显著提升

从表面看，伊利归母净利润72亿元，同比微降4.39%。但若剔除2024年同期补贴、资产处置等非经常性收益，其扣非净利润实则创历史同期新高。

这一数据表明伊利主营业务赚钱能力不仅没有减弱，反而显著增强。净利润微降只是“非经常性因素”拖累，并非业务出现问题。

伊利毛利率高达36.05%，同比提升1.27个百分点，创近年新高。这意味着同样卖一盒奶，伊利2025年上半年能留下的利润比上一年更多。

业务板块：多元驱动增长

伊利早已不是单靠液态奶“一条腿走路”。公司的三大业务板块呈现不同增长态势：液体乳业务作为基本盘，实现营业收入361.26亿元，全品类稳居行业第一，虽然同比微降2.06%，但低温白奶品类营收增长超20%，高端产品贡献显著；奶粉及奶制品业务成为核心增长极，营收165.78亿元，同比增长14.26%。其中，伊利婴幼儿奶粉零售额市占率达到18.1%，首次登顶中国市场第一；冷饮业务营收82.29亿元，同比增长12.39%，连续30年保持行业领先。与山姆合作的“生牛乳绿豆雪糕”等新品表现亮眼。

战略布局：多维创新破局周期

伊利业绩增长的背后，是“稳定基本盘、强化优势业务、创新拉动新增量”的战略思维。

在产品创新上，伊利与同仁堂达成全面战略合作，首创药食同源养生乳品新赛道。舒化无乳糖猴头菇牛奶上市第3个月增长近300%，药食同源系列产品在电商渠道销售增长超70%。在渠道变革方面，伊利通过县域经销商培训、乡镇网点数字化管理等精细化运营，使奶粉业务在县域市场贡献了45%的增量。

伊利上半年研发投入3.8亿元，同比增加11.40%，重点投向功能化产品和高附加值品类。这种对创新的持续投入，为伊利构建了差异化的竞争壁垒。

全球化进程：本土化运营成果显现

伊利国际化业务持续高增，核心品类冷饮业务营收同比增长14.4%，婴幼儿羊奶粉业务营收增长65.7%。

在东南亚市场，伊利主要聚焦冰激凌业务，2024年实现了13%的增长，旗下冷饮品牌进入印尼和泰国冷饮市场前三。

伊利集团董事长潘刚表示，海外业务在财务报表层面的贡献还比较小，但“这些年公司在海外的产业建设以及对经营模式的探索，在未来五年一定能够显现出效果”。

伊利在海外市场注重“本土化适配”。例如，在印尼市场，伊利针对当地儿童口味偏好开发的巧克力口味冰淇淋，一经推出便受到欢迎。

行业格局：价值竞争时代来临

2025年上半年，乳制品行业的分化比任何一年都更直观。20家乳制品上市企业中，11家实现营收同比增长，9家出现下滑。

头部乳企凭借全产业链优势率先实现价值转化，中小乳企则在细分领域寻找差异化机会。行业从“规模竞争”向“价值竞争”加速转型。

伊利通过规模化采购（原奶采购量同比增8%）降低原材料成本，同时依托金典、安慕希等高端产品，实现“成本降+盈利稳”的平衡。

股东回报：分红政策持续稳定

伊利在业绩说明会上重申，2025年将维持经营利润率向好趋势，实现9%的利润率目标，并表示2025年度坚持分红率不低于70%。

2024年度，伊利拟分红77.26亿元，分红比例高达91.40%，创历史新高。综合考虑分红与回购，伊利年度股东回报总额占净利润比例达到了100.4%。

在年报发布当日，伊利还审议通过了《伊利股份市值管理制度》，以公司制度形式确保“推动企业价值与投资者回报可持续共同发展”。

截至2025年9月18日，伊利股份的总市值为1755.92亿元。基于10家主流券商对伊利2027年的预测净利润平均值132.34亿元计算，其未来三年净利润年复合增长率预计达16.07%。

伊利在印尼市场的经验揭示了其全球化成功的关键：当绿豆、山楂口味冰淇淋滞销时，他们没有退缩，而是深入调研，为当地孩子开发巧克力口味产品。

如今这款冰淇淋不仅风靡印尼，还出口至新加坡、菲律宾等16个国家和地区。这种尊重本地需求、持续迭代创新的能力，正是伊利在全球乳业格局中不断攀升的核心竞争力。