阿里近期减持小鹏后股权结构见图1，阿里近期加速了非主业股权投资的变现速度。 小鹏研发费用探讨：能否持续保持领先的研发投入力度，是2022年以来资本市场最担忧的事情之一。 小鹏曾经领先的研发投入产出，保证其今天在纯电智能技术上的诸多领先性；小鹏将来研发费用投入的力度与持续性，则取决于“销量～毛利率～经营性现金流～研发投入”循环： （如图2，小鹏2021年的研发费用投入就已超40亿元，近两年来随着小鹏销量进入瓶颈期，小鹏的研发费用投入增速也随之放缓，甚至在2023年出现了研发费用负增长，原因除了降本增效组织架构优化节约了一定费用之外，主要是因小鹏在2023年前三季度交付低迷，毛利率降到了负值，压缩了研发及销售运营投入空间；在2023年第四季度销量触底回升后，接下来几年小鹏才能保持更大力度投入AI智驾研发。） 1、纯电智能车最拼研发：三电、智能驾驶及智能座舱，AI算法算力数据投入，一样都不能缺，都得投入重金，特斯拉2024年开始单投入到超级计算机算力的费用就是20亿美元，小鹏汽车接下来每年投入到AI智驾的研发预算就是30亿元。 2、巨额的研发投入需要毛利率空间：靠每天源源不断的毛利来支撑研发投入，比靠融资获得的现金流来搞研发更可持续。 3、毛利率与现金流需要销量来支撑：而车企毛利空间，取决于销量情况，尤其是像小鹏等新势力，现在正处于规模效应极其敏感区间。 综上，只有巨额研发投入纯电智能技术，才能促进产品力竞争力，进而促进产品销量上升，进一步推动毛利率与现金流的上升，良性循环下，又会给将来巨额的研发投入创造更充裕的空间。 小鹏汽车是一家极其重视技术研发的车企，但今后的研发投入金额与效果，能否仍然领先于行业，并不完全由小鹏主观意愿决定。 而是取决于接下来新车型的放量情况。