ETF正在逐步掌握定价权
慢牛之下，大象亦可起舞。
去年3月，我们在《您的时代》里说，
宁王作为A股最大的银行营业厅之一，被散户和机构排队取钱取了两年。
时来运转，现在大家取钱，都去正规银行了。
宁德时代再创历史新高，总市值突破1.7万亿；
阿里巴巴续创近4年新高，港股总市值重回3万亿港元；
腾讯控股年内涨幅58%，总市值重回6万亿港元；
恒生科技指数突破3月高点创近4年新高，日内涨4.15%；
涨微盘+银行哑铃结构，你说都是量化搞的鬼，躲牛市；
涨海外算力+国产芯片科技牛，你说位置高不敢追，躲牛市；
涨宁德时代新高创业板进攻，你说大票吸血，躲牛市；
涨阿里巴巴引领恒生科技新高，你说轮动补涨，躲牛市。
涨特斯拉带动机器人反弹，你说扩散太快，躲牛市；
这牛市是非躲不可吗？
（机器人ETF易方达159530规模突破100亿，产业拐点持续吸引资金流入）
在《钱都流向了不缺钱的地方》中，我们这样写道：
“大A共2.4亿股民，每四个新入场投资者就有一个通过ETF进行投资，每一个人的每一分投入，也在潜移默化中影响着市场的风格，每一个人的每一次买入，都成为市场新的定价权资金的一部分。”
随着被动基金的比例不断超过主动基金，ETF的定价权体现在方方面面：
ETF的成份股调入效应
5万亿规模的ETF，每一次成份股调入，相当于一次指数层面的IPO，会引发大量被动资金的配置需求，也带来了一定程度上的套利机会。
ETF的买入卖出正反馈机制
上涨的过程中，增量资金不断流入，带来权重股的上涨，权重股的上涨进一步带动ETF的上涨，ETF上涨继续带动权重股的上涨，左脚右脚云梯纵；
下跌的过程中，ETF每逢反弹就有赎回，会成为成分股上涨的压制力量，越过反弹压制的拐点，ETF资金又会再次成为正向的推动力量。
指数大时代，主动权益只剩下两条路：
一条路是做好预制菜，将行业属性较强的基金工具化，preETF化，当好资产配置的工具人，成为被动资金定价的前站；
一条路是做好米其林，追求绝对收益，追求稳定超额，追求与持有人共担收益风险，成为资产配置的非卖品。
从海外的经验来看，量化超额的衰减，很大程度上来自于被动投资逐步取代了主动投资，美国的ETF数量比股票的数量还要多了。
ETF作为市场最大的增量资金来源，会快速的消除一类股票之间的截面波动率，会让大部分股票“平庸化”，也让超额的捕捉和获取变得更加困难，最终只能去做指数的再平衡交易。
跨过量化，跨过机构，跨过基金经理，ETF正在逐步掌握定价权。
