因汽车之家高层出走利润暴雷，刚控盘汽车之家将满一年的海尔，就像捧着个烫手山芋。

2025年8月27日，海尔集团旗下卡泰驰控股完成对汽车之家约43％股份的收购交割及董事会改组，以18亿美元、约合人民币130亿元的价格，从中国平安手中接过了这家老牌汽车垂直平台的控股权。

交割落定的那一刻，两家巨头都感到很满意。

平安持有汽车之家近9年，累计拿走了近百亿的净利润分成，又以接近原价把股权还回市场；而作为老牌家电巨头的海尔也对互联网赛道的新生意信心十足，期待能成为公司转型的压舱石。或者再不济，像平安那样吃下利润，稳定增长也很好。

然而，接手不到一年，海尔就迎来了一连串意料之外的“惊喜”：业绩爆雷，监管重锤，总裁离职，人员优化。同样的资产，一进一出之间，一方赚得盆满钵满，一方账面浮亏三成。这中间的差距，说到底不是运气问题，而是投资能力的问题。

九年获利百亿，平安完美逃顶

回看平安入场的时间点，几乎可以说是教科书级别的选择。

2016年4月，平安以16亿美元收购汽车之家47．4％的股权。次年2月，再以2．17亿美元接下澳洲电讯剩余的6．5％股权，累计投入约18．17亿美元，最终持股一度达到53．9％。彼时汽车之家股价在20美元附近徘徊，属于中概股整体估值的低洼地带。

而随后两年，随着新能源汽车行业的资本狂热，汽车之家的股价一路走高，2018年1月创下85美元的历史峰值，市值突破100亿美元。仅一年半，账面回报翻了3倍。

除了股价之外，更实在的还有分红和利润积累。2016年至2024年，汽车之家合并口径下归属于母公司的净利润累计达到203．1亿元人民币，按照平安的持股比例保守测算，这九年间汽车之家为平安贡献了近95亿元的收益。

此外，2020年6月平安还曾择机减持部分股份套现。综合股权增值、分红和减持三块进账，平安从这笔投资中获取的总回报超过百亿。不过，如果故事只到这里，那也只是一次常规的优质投资。真正体现平安操盘水平的，是退出的节奏。

2025年2月20日，平安旗下云辰资本与海尔子公司卡泰驰控股签订协议，以约18亿美元出售41．91％的股份。交易完成后，平安仍通过云辰资本间接持有约5％的股份，并保留一个董事会席位。

也就是说，平安用接近原价的水平卖掉了控制权，拿了汽车之家九年赚的百亿利润，本金也几乎完整收回，同时还留了一小块股权继续观察。

而平安的这个动作也并不是突发奇想。事实上，汽车之家的业绩从2021年便开始走下坡路，媒体服务、线索服务、在线营销三大主业逐年萎缩。

传统汽车垂直媒体的“流量、线索、交易”模式已经开始被系统性瓦解：车企推行直营去中介化，2024年华为暂停与汽车之家合作，中升集团、湖南省汽车商会等经销商组织在2019年和2023年先后爆发抵制事件。

所以说，平安其实不是在一夜之间意识到资产变质的，它是在颓势充分显现、但市场上还有人愿意讲故事的窗口里，精准地找到了接盘方。在别人还相信垂直平台故事的时候，把烫手的资产原价交出去，不得不说，这是一次非常优秀的“阳谋”。

被“生态化反”迷住眼 海尔上演高位接盘

从另一方面来说，平安之所以能够“功成身退”，也得多亏了有海尔这样的精准接盘侠。

而海尔的入局，也并非一时冲动，而是经过了很长时间的谋划布局。从2021年起，海尔就在汽车产业链上悄悄运作。2022年11月成立汽车产业互联网平台卡泰驰，主打认证二手车、个性化定制和新能源充电解决方案；到2024年，卡泰驰的二手车业务营收突破100亿元，线下加盟店扩张至500家。

2025年2月，海尔在同一周内完成了两笔重大收购，先出资13亿元拿下工业机器人上市公司新时达，紧接着又以18亿美元收购汽车之家控股权，合计对价约155．69亿元。

海尔集团首席品牌官王梅艳当时明确表示：“海尔集团不造车，收购汽车之家，更多是做汽车后市场服务。”从这一点来看，海尔其实走的还是“务实”风格，没想通过造车画大饼，而是真的在研究怎么能在汽车市场赚钱。

通过卡泰驰主攻线下连锁交付，再通过汽车之家获取线上流量与线索，形成“线上获客＋线下转化”的O2O闭环。这套逻辑放在PPT里是漂亮的，海尔内部测算的协同效应也能达到“交易转化率提升15％到20％”。

但问题在于，海尔买的时候，汽车之家已经不是那个汽车之家了。

2025年全年，汽车之家净收入64．52亿元，同比下降8．3％，经调整净利润16．07亿元，同比下滑21．6％，Q2净利润已经连续第五个季度下滑。

到了2026年一季度，情况进一步恶化：净收入10．48亿元，同比减少约27．92％；归母净利润仅4430万元，较去年同期3．4亿元下滑约87％；营业利润由盈转亏，录得亏损3440万元。

这份季报里的营收规模，甚至低于2016年以来的任何一个季度，创下近10年单季最低水平。更加雪上加霜的是，汽车之家最引以为豪的内容业务，也被监管“釜底抽薪”了。

2026年1月，中央网信办在汽车行业网络乱象专项整治行动中公开点名汽车之家，指出其“冬测”“智驾横评”等测评项目存在以偏概全、误导公众的问题，相关账号被采取处置措施。5个月后，国家网信办联合市场监管总局出台《网络测评活动规范》，明确规定无法定检验检测资质不得开展汽车性能、功能相关测试测评。

这针对的显然就是汽车之家。一家以“专业测评”起家的平台，突然失去了发布测评内容的合规资格。2026年1月5日之后，汽车之家基本停止了外发平台的内容更新。

黑天鹅还不止一只。2026年7月，海尔从外部引入、2025年5月才加盟的集团总裁王秋凤离职，从入职到离场不过一年有余。而她主导搭建的原创内容体系，恰恰是被监管精准打击的对象。一季度财报同时披露，汽车之家员工总数从2025年末的4242人降至3876人，减少366人，并列支了6179．4万元的员工离职补偿成本。

裁员可能仍在继续。

《车壹条》从汽车之家内部人员处了解到，早年曾在汽车之家任职副总裁，后又加入百度担任副总裁的平安时期高管黄炜元，近期已经重回汽车之家担任副总裁，主抓大C端，即用户产品及运营中心，在这位高管回归后，汽车之家内部人士预计还将对旗下500余人的团队展开一场深度梳理，“内部可能还会有一波（裁员）”。

当然更值得追问的是，海尔为什么会在这个节点接盘？在笔者看来，期待中的“生态化反”遮蔽了它对资产本身的清醒判断。当卡泰驰的线下网络已经扩张到500家门店、二手车业务营收已经过百亿的时候，海尔看到的是汽车之家有多适合“人车家生态”里空出的那个位置，而不是这个位置上的资产究竟值多少钱。

然而，流量入口本身也在贬值。汽车之家的线索服务收入在2025年同比下滑13．6％，媒体服务收入同比下滑24．3％，接手后不到半年，内容业务直接被监管掐断了一半的产出能力。两大“黑天鹅”事件一出，海尔接盘的结局，已经注定很清晰了。

写在最后：

海尔的这笔交易，很难不让人联想到被资本做局的可能性。

时机上，海尔恰恰接在了下行通道的半山腰；价格上，平安以接近原价卖出了一个已经进入明确下行周期的资产；协同上，寄予厚望的流量入口交割不到半年就迎来监管封号，每个环节都精准踩雷，也很难让人相信只是巧合。

不过，话虽如此，但真正做出决定的总归是海尔自己。一个卖冰箱的，花130亿买了一个正在被监管封号的内容平台。这可能是近年来中国并购市场上最贵的一堂教训课。实业巨头的产业逻辑玩不转互联网，汽车行业的颓势也不会放过任何一个相关产业链上的人。

汽车之家的故事还在继续，只是接下来的新一页，依旧需要海尔自己去翻。