【建投海外】【行业观点】继续看好恒生科技：海外芯片禁令解除，AI CapEx及收入有望重新提振 1、近期英伟达/AMD等企业宣布恢复对中国供应高端芯片如H20、MI308等，此前H20等芯片被禁止向中国企业销售，英伟达在5月库存减值55亿美元以反映对应H20禁售的影响。结合Lutnick和bessent等发言，此次恢复出售并非单纯清除现有H20/MI308的库存，而是为了压制国产芯片和生态的发展，后续可能持续向国内企业出售次一级的高端AI芯片，我们认为对于阿里、腾讯等云厂商以及AI云/IDC产业链均有所提振，此前CapEx及收入受到供应限制，目前迎来re-rating机会。结合前段时间闪购补贴引发的担忧情绪，目前板块估值再度回落至低点，晚点最新采访反映行业呼吁非理性竞争强度减弱，负面因素至少被部分定价，后续AI业务重估的空间较大。 2、推荐恒生科技（以及港股中概互联网龙头）潜在的估值修复机会： 1）云计算需求改善带来的重估机会：腾讯、阿里巴巴、百度； 2）端侧需求改善带动换机周期/升级：小米、联想； 3）智能驾驶产业链：速腾聚创、黑芝麻智能、比亚迪电子、小马智行； 4）互联网：美团、网易、拼多多、京东健康、京东、微博、唯品会。
