【东方财富策略陈果一周机构沟通小结与展望：震荡合理，耐心寻机】
领导好，本周金融股主导指数突破3500，但周五银行股出现明显调整,从周涨幅看，地产钢铁与非银等前期滞涨板块表现居前。
沟通中，机构代表性观点如下：
A.周五银行股调整标志指数冲高阶段告一段落。本来现在从行业景气逻辑可以做多的方向就很有限。反内卷目前看不到很大力度，依然是主题性质。
B.前期银行上涨推动的指数行情，赚钱效应并不好，现在如果银行休整，市场赚钱效应也未必差，从轮动的角度看，新消费休息，创新药半休息，科技股还没轮动完。
C.流动性向好场外资金充裕，指数台阶上升强化信心，基本上调整都是买入机会。虽然市场对业绩普遍悲观，但今年迄今为止是22年以来首次业绩未低预期的，近期中报很多低估值蓝筹白马业绩也都超预期。
陈果报告观点如下：
1.目前基调是震荡慢牛：今年资金面不如14，基本面不如19。指数是参考水位之一，从历史看3500是个不低的位置，我们倾向于没有重大基本面预期或资金面变化，3500之上不急着加仓位，指数在前期上冲之后经历一个阶段的震荡也最为合理。即使我们今年周报配置一直底仓银行，我们也认同最近银行也上涨过快乃至交易过热。
2.结构上目前关注相对低位方向是合理的,资金逐步流入股市是趋势，但当前以低风险偏好资金因资产荒被动增持权益为主。当前基本面很复杂，如同莫泊桑名言：不会像你想象的那么好，也不会像你想象的那么糟。目前披露中报业绩确实显示在一些非热门赛道包括制造业，一批白马龙头业绩不错。
3.我们倾向于，科技的机会依然有演绎空间。虽然市场最近对中国AI大模型与应用进展有些低落，但我们相信中国工程师红利释放在继续，中国的半导体产业包括国产算力在继续前进。英伟达的4万亿美元市值新高对中国科技既是催人奋进的鸣笛号角，也是AI时代的一个鼓舞性的市值锚。我们也等待互联网巨头能从外卖内卷中停下来，他们是未来中国AI应用的希望所在。
4.反内卷是好事，当前很需要。但对投资来说，如果反内卷是从让公司从亏损到不亏或微盈利，意思不大。我们要投的反内卷受益方向与标的，主要是能从低ROE上升，有望维持在中等以上ROE的，包括有望提升分红率成为新分红资产的。
5.最近有些朋友挺关心短期有什么风险点，甚至准备等候像4月7日这样情形再现：一根干脆利落的巨大阴线，然后干脆利落的一把加满仓。特朗普确实在发动新一轮关税战施压，这对全球股市是利空，让美联储对降息也更能难，也不排除他对我们再作妖或者其他外部意外事件，但我从市场行为特征的经验判断：一致预期已形成，类似4月7日的戏剧性情况短期较难再现。我们倾向于对指数是对关注方向设置一个大致区间，耐心等待其出现，预期震荡下沿出现就慢慢加，我们自己也不预设很大幅度调整，思路仅供参考。
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