说说对上市银行一季报，2025全年业绩的担忧 上市银行陆续发布年报，大部分国有大行和股份制行，净利润增长基本在0-5%的区间。这个成绩说不好吧，谈不上，你要说好吧，基本是0增长了，而且背后还有一个结构性的隐忧，头条上我几乎没看到人提过。那就是去年还是债市的大牛，银行的资产配置里配置了不少债券，如果刨去债券贡献的收益，业绩是有点让人担心的。 今天以兴业为例，去年净利润和2023接近，在770亿左右。虽然其中来源于去年债券的投资收益年报未具体披露（包括票息和资本利得），但是从图1所说的24年投资收益增长来源于债券，增长了35亿左右。虽然无法简单推测多出来的35亿左右收益全部来源于债券走牛，但实际上我预估占比70-80%是有的。如果刨去这块收益，那么去年的净利润情况大家可以想一下。回到2025年看债券收益这个问题，今年一季度的债市是明显走弱的，全年预估走平乃至小跌（24年透支的利率预期有点多），再加之2024年末兴业持有的金融债券总额在4039亿，无论是下跌还是赚不到24年那么多投资收益，这块2025年对兴业报表的影响大家可以推算一下。 我个人大胆预测，对于兴业来说，2025年一季报和全年，利润大概率会负增长，增速可能在-5%-0，当然前提是它不疯狂放拨备。 我本来想说他们都不告诉你的，后来想想应该不是不告诉，而是都不懂。所以我想说头条上这些低劣的吹银行的自媒体和他们的粉丝们，别拿你们的业余水准碰瓷专业，你们专注研究所谓的银行，而我从宏观到策略到行业景气都会看，你们看银行的精力比我多多了，都发现不了这个问题。
