【申万计算机】浪潮信息年报速评：业绩高增，互联网大客市占率再次验证 业绩高增

【申万计算机】浪潮信息年报速评：业绩高增，互联网大客市占率再次验证 业绩高增 公司24年实现收入1148亿元（yoy+74%）；实现归母净利润22.9亿元（+29%）； Q4单季度实现收入316亿元（yoy+80%）；实现归母净利润10.0亿元（yoy-1%）。 业绩符合高增预期。 在字节、阿里、腾讯市占率保持高位 前四大客户销售额分别达到362/251/108/103亿元，占公司收入比重32%/22%/9%/9%，结合字节、阿里、腾讯等在24年的资本开支及服务器投入测算，验证浪潮在主要互联网厂商的市占率稳定高位。 海外收入占比接近30% 24年海外收入341亿元（yoy +257%），海外收入占比29.7%，全球供应链优势将成为公司后续长期成长的重要支撑。 存货值超预期 24年末存货406亿元，较23年末增加215亿元，为后续季度增长奠定基础。 毛利率修复、规模化优势突出 24Q4单季度毛利率恢复至7.3%，较24Q3提升1.6pcts，全年整体毛利率为6.9%，主要系互联网客户占比提升所致。 24Q4开始国产AI芯片预计进入快速成长阶段，后续随着芯片供应多元化，浪潮毛利率有望实现稳中有升。 业绩确定性较高的低估值 根据互联网资本开支增速测算，预计浪潮25年收入有望实现1800-2000亿，规模化优势下利润达到36-40亿元。目前25年PE 20x。