转：高盛上海行后反馈报告
1、仓位：在岸的公募接近满仓，存在获利了结的倾向。他们不仅担心行业轮动或H股向A股的轮动，还担心资金从中国转向美国、印度或日本。
2、资金流：对冲外资同时减持A/H，主要以抛售H为主；减持恒生科技近一半，即减持轮本反弹开始以来，总流入资金的50%。投资中国的仓位，从3月初的占全球11.4%峰值下降至10.5%，但仍在较高历史分位数。
3、行业：在岸的基金经理对互联网巨头（阿里巴巴、腾讯、小米）的估值更加谨慎，考虑到关税等宏观问题，正在止盈AI的头部标的，转向之前落后的股票；即卖出软件和半导体股票，买入电信、医疗保健和周期性行业。
4、AH溢价：国内机构投资者，对高盛提出的A优于H的观点，没有太多反对意见。
5、从政策看，基金经理更强调保持耐心，不期待2025会有大规模财政刺激，今年更注重政策执行落地，由于关税问题，今年更关注消费支持，愿意提前布局消费（提到茅台、携程、华住、美的）；下一个政策窗口在七月。
