🐬指引崩了？小鹏还能再打“翻身仗”吗？

💬在小鹏四季度爆销情况下，虽然单车收入不及预期，但在汽车毛利率仍然站上了双位数，背后反应的是小鹏的降本能力的大幅提升，这样的四季度业绩本身并不会被市场所苛责。 ⚠️ 但真正让市场感到担心的是，反而是今年一季度的指引，销量指引平平，而收入指引隐含的汽车单价还要再继续下滑。 - 🌟 -卖车收入不及预期- 🌟 - 四季度，卖车单价环比上季度 18.9 万元下滑 2.9 万元至本季度仅 16 万元，低于市场预期的 16.7 万元以及小鹏指引的 16.2 万元（收入指引隐含的单价指引），海豚君认为主要由于车型结构的拖累（低价 M03 小车爆销）+ 对于老款车型降价迎接今年一季度的改款周期所至。 - 🌟 -毛利率仍然站上了 10%- 🌟 - 背后仍然反应的是小鹏的降本能力的大幅改善：本季度汽车毛利率终于再次站上了双位数，达到了 10%，超市场预期 9.4%，主要仍然是小鹏的降本能力大幅提升，海豚君认为仍然主要由于小鹏对供应链管理的大幅改进带来的。 - 🌟 -主要问题出在 2025 年一季度指引上- 🌟 - 2025 年一季度销量指引 9.1-9.3 万辆，隐含 3 月销量 3 万-3.2 万辆，基本环比 2 月份持平 - 仅增加 2000 辆左右，这个指引在改款 G6&G9 上市情况下，比较平淡，让市场开始担心爆款车型 P7+ 和 M03 的销售势头是否能继续维持。 投研 投研分析 投资分析 深度研究 知识分享 金融 金融知识