铜博士价格预期向好
市场看好未来铜的走势行情，尤其是在贵金属和有色整体走强的背景下，铜有着很好的前景和预期。美国长期通胀良好，政府关门危险解除，且中国利好政策持续推出，将择机降准降息等支撑市场风险情绪。基本面上，铜精矿供应持续紧张，部分冶炼厂减产，精铜产量承压。需求端，铜价走势偏强，限制国内下游企业补库。但是欧洲经济修复预期较强，LME铜库存减少，且注销仓单比例较高，依然能够对价格形成支撑。综合宏观和微观，预计中长期铜价处于偏多格局。
宏观：美国2月通胀数据缓和，增强市场对美联储年内至少降息两次的预期，利好铜及有色金属市场。但贸易战和和联邦政府缩编的不确定性为市场带来一定风险。中国经济稳健和宽松货币政策，提振市场消费信心。
供应：海外主要铜矿供应中断持续，第一量子集团科布雷铜矿复产希望渺茫，市场供应紧张预期加剧。国内2月以来铜精矿TC负值扩大，传言部分炼厂将减产，涉及精炼和粗炼产能，分别为98万吨和80万吨，也加深市场对供应紧张的担忧。
需求：近期下游铜杆和线缆企业反馈订单环比有所恢复，接近季节性平均水平，但电网相关订单尚未发力，预计4月显现。然而，近期铜价飙升导致下游采购谨慎，贸易商按需接货压价，市场仍显供过于求。不过随着“金三银四”传统需求旺季到来，市场交易积极性回升，买盘相对热情并带动铜库存下降。
库存：美铜溢价及关税预期影响市场，LME库存减少，国内精炼铜库存逐步下降。
观点：全球铜矿供应整体紧张，进口铜精矿加工费维持负值，并且持续下调。在炼厂亏损的压力下，海外冶炼厂或率先开启减产，2025年全球铜矿供应增速下降有望传导至冶炼端。3月国内有三家冶炼厂有检修计划，较2月检修力度扩大，冶炼厂减产为市场隐忧。受关税干扰，国内贸易商自去年年底便开始停止从美国进口废铜，今年一季度国内进口废铜或大幅下降，而且2024年高铜价透支了国内部分废铜隐性库存，2025年国内废铜供应也将收紧。需求端空调行业最为积极，目前仍为空调行业生产提升期，但考虑到本冷年生产的提前启动以及空调外销周期，空调生产恐难以回到去年3月的水平。线缆和汽车行业需求在3月迎来季节性回升。全球新能源经过多年发展，基数已显著提高，增速放缓也不改变对铜消费的增量提振。国内两会透露稳增长政策积极，在财政等一系列政策提振下，国内经济有望进一步修复，今年国内电网投资仍然保持高增长。近期铜价向上突破，预计本周继续维持强势。
策略：继续滚动做多。沪铜2505参考支撑位78500元/吨。
