同方股份这出“资本闹剧”，你看懂了吗？ 先来说说这股价和定向增发的“神奇操作”。2014年，科技板块就像开了挂一样一路飙升，大家都赚得盆满钵满。可同方股份却偏偏“不走寻常路”，股价连续13周下跌。正当大家都摸不着头脑的时候，它突然停牌，紧接着抛出一个55亿元的定向增发方案。这价格定得也很“妙”，每股7.18元，比停牌前还折价6.1%，和同期可比公司比起来，简直低得离谱，就像是在“大甩卖”。而认购的呢，都是些关联方，清华控股、工银瑞信基金这些，就像是提前商量好的一场“内部盛宴”。这场低价增发，就像是一个精心设计的套利陷阱。2018年限售股一解禁，那些参与定增的机构就开始疯狂减持。工银瑞信基金以10.35元均价减持3000万股，博时基金也不甘示弱，减持2000万股，轻轻松松就套现超5亿元，收益率高达44%。可怜那些普通投资者，只能看着自己的股票一路下跌，资产不断缩水，欲哭无泪。 再看看高管减持和误导性公告这一出。2016年三季度，时任高管就像一个神秘的“大盗”，在没有任何预告的情况下，偷偷清仓式减持7893万股。这一操作就像一颗炸弹，直接导致股价单周暴跌21%。更过分的是，在这之前三个月，公司还发布了涉及重大资产重组的误导性公告，这不是明摆着忽悠投资者吗？ 说到财务运作，同方股份更是“花样百出”。2015 - 2017年，公司疯狂进行并购，一共搞了23起。这些并购里，17家标的公司估值溢价率高得吓人，比行业均值高出200%。就拿收购广电网络和东方明珠来说，收购价比二级市场价格分别溢价35%、42%。结果呢，这些被收购的公司在并购完成后三年内平均减值率达61%，简直就是一场“赔本买卖”。 还有那管理费用，从2015 - 2020年，年均增速达到18%，而营收增速只有可怜的年均2.3%。“科研合作费”更是夸张，五年间暴涨15倍，可专利产出量却下降了37%，这钱都花到哪里去了，让人不禁怀疑。 在市场操纵方面，同方股份也做得“相当到位”。在股吧平台，有一群像“水军”一样的关联账号，从2017 - 2018年间，327个账号发布了超1.2万条诱导性帖文。什么虚构军工订单、夸大数字孪生技术突破，说得有模有样，就像是在给投资者编织一个美丽的“梦境”。而且这些发帖时间和大宗交易窗口高度重合，背后的猫腻不言而喻。 还有交易行为也很异常，2016年11月 - 2017年2月期间，中信证券北京总部营业部等5家关联席位疯狂对倒，交易额达38亿元，占总成交量的19%，股价振幅高达76%，可公司基本面却一点重大变化都没有，这不是操纵股价是什么？面对这么多问题，监管部门的反应却有点“慢半拍”。从2017 - 2024年，虽然发了27份问询函，可实质性处罚却很少，2021年信披违规案件，罚款才150万元。和公司同期净利润亏损总额83亿元相比，这点罚款简直就是“毛毛雨”，违规成本低得让人咋舌。在这场“资本闹剧”里，参与2014年定增的机构投资者赚得笑开了花，年均收益率达15%。而二级市场的普通投资者呢，亏损面高达79%。公司上市以来累计融资328亿元，可分红总额只有21亿元，分红融资比低得可怜，只有6.4%，和行业平均的38%相比，简直就是天壤之别。同方股份的资本运作，就像是一个精心设计的“收割机器”，形成了“股价打压 - 低价定增 - 概念炒作 - 高位减持”的完整链条，每个周期大概3 - 4年，和限售股解禁周期配合得“天衣无缝”。还通过将优质资产注入关联私募基金，再以高溢价装入上市公司，实现国资体系内外双重套利。为了规避监管，还利用“科研经费”“产业孵化”等合规科目进行利益输送，把关联交易拆成多笔小额非关联交易，手段之高明，让人防不胜防。这场“闹剧”也让我们看到，在混合所有制改革中，监管还存在很多问题。 当国资平台既当运动员又当裁判员时，怎么建立有效的权力制衡机制，防止公共资源被个别利益集团当成套利工具，这已经成为资本市场改革必须要面对的重大课题。对于我们普通投资者来说，以后遇到这种“多重体制属性”的企业，可得多留个心眼，别一不小心就掉进了他们设下的“陷阱”里。
