很多读者对中美金融战感兴趣,我今天想从一个新的角度,来展示一场中美之间“悄无声息

凡梦说娱乐 2025-03-16 10:32:36

很多读者对中美金融战感兴趣,我今天想从一个新的角度,来展示一场中美之间“悄无声息”的博弈。

这个角度就是黄金+汇率。

一、2025年3月12日,CME Group 已移除离岸人民币(CNH)计价的上海黄金期货合约,目前仅提供美元(USD)计价的合约。

无人关注,也极少有人意识到这则消息的重要性。这的确让我觉得有点遗憾。

★先说结论:美国是在阻止离岸人民币更广泛地流向黄金市场,并降低人民币作为国际黄金交易货币的吸引力。

CME CNH SGE 合约指的是“上海黄金离岸人民币期货合约”,这是由芝加哥商品交易所集团(CME Group) 与 上海黄金交易所(SGE) 合作推出的一种金融结算黄金期货合约。该合约以离岸人民币(CNH)计价,目的是为全球市场参与者提供进入中国实物黄金市场的渠道。该合约与美元计价版本一同于 2019 年10月14日推出,作为 CME Group 与 SGE 双边产品许可协议的一部分。

看起来有点难理解,简单的说,就是上海黄金交易所的SGE期货合约在COMEX挂牌上市,并且允许直接使用离岸人民币进行交易。

★CME CNH SGE合约的特点非常有意思:

✔基准价格:合约以SGE 上海黄金基准 PM 价格(Shanghai Gold Benchmark PM Price)为基础,该价格由 SGE 通过每日两次拍卖机制设定(北京时间 10:15 AM 和 2:15 PM)。

✔结算方式:合约采用现金结算,即不涉及实物黄金交割,而是按照 SGE PM 价格在结算日进行财务结算。

这个机制,很明显最主要的作用就是连接起全球交易者与中国黄金市场。同时,提升上海黄金基准价的国际影响力。

毕竟中国的实物需求极其庞大。而且,一般而言,中国的境内金价以及贵金属价格一直高于国际市场,这是一个极好的套利渠道。

问题来了,为什么COMEX要“移除”离岸人民币期货合约?

直接的作用就是切断全球交易者与中国黄金市场,同时,削弱上海黄金基准价的国际影响力。

当然,这种做法是很幼稚的幼儿园级的“我不跟你玩儿”。

表面上,会削弱离岸人民币的流动性,但实际上可能导致更多的人民币流动性回流至中国市场,或国际投资者改用上海黄金交易所国际板,使得COMEX完全失去对离岸人民币和黄金的影响。

二、我一直在思考这个问题,我认为一个近百年以“纸质交易”为主,不支持实物交割的COMEX市场,为什么出现如此巨大的“吸金狂潮”,除了显而易见的“关税”压力外,我之前的猜测是“美国政府/大银行重新储备黄金”。

结合目前这则消息,以及审计福特诺克金库的消息突然销声匿迹,这似乎是有一定的合理性。

1、第一个原因比较容易理解——避免重大的违约风险。

许多银行数十年来都在做一种生意,从各国央行租借黄金,并把它再租出去或卖掉,以赚取利润。

这些黄金通常不会真的交付,而是用纸面合约IOU(I Owe You,我欠你,金融市场指没有实物交付的债务凭证)表示“这笔黄金以后会还回来”。

我举个例子:

我手里有一部手机,A想买/借,我收了1000元,给他写了一张IOU—我欠你一部手机,但A只拿走IOU但不实际拿走手机。

然后BCDE也要买/借,我都卖/借给他们了,并且继续收了4000元。

我只有一部手机,但我卖/借给了5个人。

✔我怎么敢这么做?

很简单,市场惯例大家都是拿IOU交易,不会有人找我要实物。而且,就算有几个人要实物,市场上的手机那么多,我随便买一台交付就行了。

✔我最怕的是什么?

最怕ABCDE…同时问我要手机,偏偏这个市场上手机突然短缺(被大户买走),更关键的是“价格暴涨”!

这就是现在发生的事情。全世界央行,尤其是中国开始大量买入黄金,导致黄金变少,而且价格上涨。而美国政府知道自己欠了很多IOU“纸面黄金”,而自己的金库(比如诺克斯堡)里可能根本没那么多黄金。

2、第二个原因,我们的想法可以更大胆一点。以往,LBMA(实物)+COMEX(衍生品)的模式可能会面临重大“变化”,也就是美国试图建立一个完整的,在美国境内交易的集合实物+衍生品的市场。

说得直接一点,在美国境内,复制一个上海黄金交易所。

我曾经在文章中分享过一个观点,如何来判断东西方谁控制黄金和白银价格定价权?

两个标准:实物交易量和价格。

而无论价格和实物交易量,上海都远超纽约。

美国准备抛弃欧洲,并让欧洲银行成为债务背锅侠。欧洲交付出去的黄金再也无法拿回去。

最后,再进一步推理,发生这种巨大的变化的底层逻辑是什么?

是美元作为国际储备货币,美债这种公认的高等级信用资产,正在被黄金所取代。如果美国想继续保持货币霸权,必须重新全面掌控贵金属定价权。

而在未来,人民币、美元和世界各国货币的汇率,可能都将与黄金储备联系在一起。

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