很多读者对中美金融战感兴趣，我今天想从一个新的角度，来展示一场中美之间“悄无声息”的博弈。
这个角度就是黄金+汇率。
一、2025年3月12日，CME Group 已移除离岸人民币（CNH）计价的上海黄金期货合约，目前仅提供美元（USD）计价的合约。
无人关注，也极少有人意识到这则消息的重要性。这的确让我觉得有点遗憾。
★先说结论：美国是在阻止离岸人民币更广泛地流向黄金市场，并降低人民币作为国际黄金交易货币的吸引力。
CME CNH SGE 合约指的是“上海黄金离岸人民币期货合约”，这是由芝加哥商品交易所集团（CME Group） 与 上海黄金交易所（SGE） 合作推出的一种金融结算黄金期货合约。该合约以离岸人民币（CNH）计价，目的是为全球市场参与者提供进入中国实物黄金市场的渠道。该合约与美元计价版本一同于 2019 年10月14日推出，作为 CME Group 与 SGE 双边产品许可协议的一部分。
看起来有点难理解，简单的说，就是上海黄金交易所的SGE期货合约在COMEX挂牌上市，并且允许直接使用离岸人民币进行交易。
★CME CNH SGE合约的特点非常有意思：
✔基准价格：合约以SGE 上海黄金基准 PM 价格（Shanghai Gold Benchmark PM Price）为基础，该价格由 SGE 通过每日两次拍卖机制设定（北京时间 10:15 AM 和 2:15 PM）。
✔结算方式：合约采用现金结算，即不涉及实物黄金交割，而是按照 SGE PM 价格在结算日进行财务结算。
这个机制，很明显最主要的作用就是连接起全球交易者与中国黄金市场。同时，提升上海黄金基准价的国际影响力。
毕竟中国的实物需求极其庞大。而且，一般而言，中国的境内金价以及贵金属价格一直高于国际市场，这是一个极好的套利渠道。
问题来了，为什么COMEX要“移除”离岸人民币期货合约？
直接的作用就是切断全球交易者与中国黄金市场，同时，削弱上海黄金基准价的国际影响力。
当然，这种做法是很幼稚的幼儿园级的“我不跟你玩儿”。
表面上，会削弱离岸人民币的流动性，但实际上可能导致更多的人民币流动性回流至中国市场，或国际投资者改用上海黄金交易所国际板，使得COMEX完全失去对离岸人民币和黄金的影响。
二、我一直在思考这个问题，我认为一个近百年以“纸质交易”为主，不支持实物交割的COMEX市场，为什么出现如此巨大的“吸金狂潮”，除了显而易见的“关税”压力外，我之前的猜测是“美国政府/大银行重新储备黄金”。
结合目前这则消息，以及审计福特诺克金库的消息突然销声匿迹，这似乎是有一定的合理性。
1、第一个原因比较容易理解——避免重大的违约风险。
许多银行数十年来都在做一种生意，从各国央行租借黄金，并把它再租出去或卖掉，以赚取利润。
这些黄金通常不会真的交付，而是用纸面合约IOU（I Owe You，我欠你，金融市场指没有实物交付的债务凭证）表示“这笔黄金以后会还回来”。
我举个例子：
我手里有一部手机，A想买/借，我收了1000元，给他写了一张IOU—我欠你一部手机，但A只拿走IOU但不实际拿走手机。
然后BCDE也要买/借，我都卖/借给他们了，并且继续收了4000元。
我只有一部手机，但我卖/借给了5个人。
✔我怎么敢这么做？
很简单，市场惯例大家都是拿IOU交易，不会有人找我要实物。而且，就算有几个人要实物，市场上的手机那么多，我随便买一台交付就行了。
✔我最怕的是什么？
最怕ABCDE…同时问我要手机，偏偏这个市场上手机突然短缺（被大户买走），更关键的是“价格暴涨”！
这就是现在发生的事情。全世界央行，尤其是中国开始大量买入黄金，导致黄金变少，而且价格上涨。而美国政府知道自己欠了很多IOU“纸面黄金”，而自己的金库（比如诺克斯堡）里可能根本没那么多黄金。
2、第二个原因，我们的想法可以更大胆一点。以往，LBMA（实物）+COMEX（衍生品）的模式可能会面临重大“变化”，也就是美国试图建立一个完整的，在美国境内交易的集合实物+衍生品的市场。
说得直接一点，在美国境内，复制一个上海黄金交易所。
我曾经在文章中分享过一个观点，如何来判断东西方谁控制黄金和白银价格定价权？
两个标准：实物交易量和价格。
而无论价格和实物交易量，上海都远超纽约。
美国准备抛弃欧洲，并让欧洲银行成为债务背锅侠。欧洲交付出去的黄金再也无法拿回去。
最后，再进一步推理，发生这种巨大的变化的底层逻辑是什么？
是美元作为国际储备货币，美债这种公认的高等级信用资产，正在被黄金所取代。如果美国想继续保持货币霸权，必须重新全面掌控贵金属定价权。
而在未来，人民币、美元和世界各国货币的汇率，可能都将与黄金储备联系在一起。
