世纪互联～AI需求旺盛，业绩超预期表现、CAPEX指引翻倍 [太阳]24Q4营

世纪互联～AI需求旺盛，业绩超预期表现、CAPEX指引翻倍 [太阳]24Q4营收22.5亿元，超公司预期（中值20.37亿元），同比+18.3%；经调整后EBITDA 7.21亿元，显著超公司预期（中值5.81亿元），同比+63.8%、环比+21.2%；经调整后EBITDA率为32.1%，同比+8.9pct。 [太阳]基地业务需求旺盛、新签规模增长迅速、25年交付规模接近24年3x。大基地IDC收入6.65亿元，同比+125%、环比+27%。24Q4运营规模达486MW，新增128MW，公司原计划24Q4+25Q1新增191MW；上架规模353MW，新增74MW。成熟项目上架率维持95.6%。24Q4以来，公司新签订单251MW，超上架规模的70%，订单增长迅速。全年计划交付406MW（83%已有订单），为24年交付规模2.7倍。 [太阳]推理需求带来城市型IDC新一轮机会。零售型IDC收入19.5亿元，同、环比基本持平。在用容量5.21万个机柜，上架率63.5%，环比+0.4pct；成熟期上架率68.9%。中小企业私有化部署DeepSeek需求显著增长，公司判断在AI持续增长的旺盛需求下，将推升租金价格上涨。 [太阳]资本开支翻倍、为过去三年之和。为满足大基地项目高速交付需求，公司计划25年资本开支为100-120亿，同比+101%-141%。公司预计26、27年，将持续投入较高资本开支以满足客户需求。一方面依托自有现金，另一方面25年也有望落地2、3个Reits项目，全年总负债/EBitda预计交换维持6.5x。 [太阳]公司预计25年实现营收91-93亿元，同比+10%-13%，EBITDA 27-27.6亿元，同比+15-18%。IDC资本开支为前置投入，从建设-上架-上架到80、90%需要约18个月，因此在高速订单增长和资本开支驱动下、我们判断后续业绩有望迎来加速增长！[碰拳]