2月美国CPI简评 ①Healine同比数据上升至2.8%（预期2.9%，前值3

2月美国CPI简评 ①Healine同比数据上升至2.8%（预期2.9%，前值3%），表现不及预期，同比数据结束了此前的连续上行，剔除基数效应后依旧有所回落。核心CPI同比3.1%（预期3.2%，前值3.3%）与环比0.2%（预期0.3%，前值0.4%）表现皆不及预期。 ②分结构来看，能源、运输服务是边际下行的主要原因。前期地缘等因素的扰动减退之后，美国汽油零售价格同比转为下行，能源的支撑有所下滑。此外，此前价格涨幅较高的食品分项略有降温，流感影响下的家禽、鸡蛋等分项表现偏强，多数食品价格环比有所回落。 ③核心分项部分展现出一定降温趋势：（1）新车与二手车环比增速皆有所下降，新车库存回升与折扣等激励措施存在一定降价效应，二手车价格增速有所回落，年初提价等影响因素有所缓解，但关税影响可能尚未体现；（2）上月较强的运输服务回落明显，能源与机票价格回落影响较大，机动车保险、汽车价格与汽车维修降温亦缓解了前期保险公司的提价压力。 ④部分分项展现出一定粘性：（1）住房成本指标季调环比0.3%（前值0.4%）有所下降，但同环比平均增速尚未收敛至疫前平均水平，仍是核心CPI的主要贡献项。此外，考虑到近期全美房价的快速上行，以及标普/CS房价指数与Zillow租金指数等前瞻指标的表现，住房成本走势仍需观察；（2）服装、酒精饮料等分项同环比皆有所上行，但对关税政策的反映可能尚不充分；（3）医疗保健服务环比增速上升，前期就业市场热度与薪资增速上行对服务价格有支撑，就业市场降温传导至服务价格仍需时间。 ⑤2月美国CPI虽有所回落，但数据尚未完全反映关税影响，市场仍担忧关税会抬升后续通胀读数，美元和美债利率先下后上，黄金整体上行，美股高开后回落。