🐬TikTok难民潮降温，绿鸟还能飞吗？
海豚说研
2025-03-05 15:04:19
💬 多邻国四季度的财报表现非常令人失望：当期业绩超预期含金量不多，市场更在意的1Q25 及全年指引表现也欠佳——流水/收入端无惊喜下，利润改善节奏要明显落后预期。
- 🌟 -指引欠佳- 🌟 -
对于高估值的成长股，当下显然是指引更加关键。虽然看机构之前的 preview，提示了利润承压的问题，但短期利润似乎比想象中的压力更大。除 MAX 和家庭套餐渗透提高，增加了短期成本或拉低变现效率外。海豚君还注意到 Q4 剔除 SBC 之外的经营费用也有加速增长迹象，按照现在的指引，说明这个增速暂时没有放缓。
- 🌟 -流水表现最亮眼。- 🌟 -
Q4 回归正增长，海豚君认为应该主要是受益更高客单价的 MAX 套餐付费率更快的走高，或者更多用户单独购买了视频通话功能。根据财报披露，MAX 订阅用户占到了总订阅用户的 5%，也就是 45 万人，这个渗透速度明显超出机构预期。
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