在生猪养殖行业，牧原股份（002714.SZ）作为龙头企业一直备受市场关注，近期更是因为被合作16年老客户内乡县鸿福农牧有限公司总经理常先云起诉举报而陷入舆论漩涡。
有媒体报道称，农业农村部、证监会已经启动对河南南阳内乡养殖户常先云实名举报牧原股份相关问题开展调查程序，不过，日前牧原股份已明确否认了这一说法。
2月19日晚间，牧原公司发布相关声明称，暂未收到农业农村部、中国证监会、河南省农业农村厅、河南证监局给我公司发出的调查通知，上述监管部门也未向我公司派驻调查组，公司生产经营一切正常。
新消费财研社关注到，牧原股份在2024年实现了业绩扭亏为盈，但这一转变主要得益于全年猪价整体上涨了10%。然而，尽管短期内业绩有所改善，牧原股份仍面临着多重挑战。
老客户追责始末：
3000头生猪之死引发信任危机
据界面新闻公开报道，今年1月份，常先云向河南省内乡县人民法院递交《民事起诉状》，指控牧原方面向其销售携带病毒的种猪（怀孕母猪）导致猪场发生蓝耳疫病感染、致使其3000多头猪死亡，诉请追偿约680万元。
1月13日，常先云又向证监会、深交所实名举报牧原股份“常年检疫证明造假、给种猪违法注射自制疫苗”等问题。牧原股份则完全否认上述指控，并称“此次诉讼已进入司法程序。双方按照诉讼程序，按照案情，各自提交证据”。
常先云指出，牧原股份在未获取兽药生产许可证以及兽药产品批准文号的情况下，私自制作动物疫苗并给案涉种猪接种。这些自制疫苗存在极大安全隐患，最终致使他的猪场疫病大面积传播，遭受了严重的经济损失。
而牧原股份法务卢良盛对界面新闻表示，牧原股份旗下设有疫苗生产子公司。他强调：“疫苗生产必须获得国家批准。”据了解，牧原股份于2018年2月成立的全资疫苗生产企业——河南兴华生物技术有限公司，在2024年10月24日才获批《兽药GMP证书》与《兽药生产许可证》，获批的生产范围是细胞悬浮培养病毒灭活疫苗。值得注意的是，这一获证时间是在常先云猪场出事之后。
此外，常先云还称牧原股份检疫造假。“牧原实际向我出售的是怀孕母猪，是种猪，根本不是商品猪。没有以种猪向动物卫生监督机构申请检疫，而是以商品猪申请检疫，没有提供种畜禽合格证明、种猪的《动物检疫合格证明》及种猪的家畜系谱。”但在牧原向常先云提供的《动物检疫证明查询》中显示种类是“商品猪”。经向卧龙区动物卫生监督所核实，上述证明均系伪造。记者多次联系卧龙区动物卫生监督所核实上述情况，均未获回应。
上述事件引发行业广泛关注，舆论发酵后，牧原集团发布声明表示否认遭“调查”，媒体相关报道中所涉及的常先云与南阳市卧龙牧原养殖有限公司买卖纠纷案件，目前已进入司法程序，正由河南省内乡县人民法院依法审理中。公司将密切关注案件进展，尊重司法程序和裁判结果。
债务状况依旧严峻
盈利可持续性遭质疑
得益于去年猪价回暖，我国生猪养殖业上市公司财报数据普遍向好。温氏股份、牧原股份和新希望三家上市猪企均在2024年实现同比扭亏为盈。
2024年业绩快报显示，温氏股份2024年实现营业总收入为1049.06亿元，利润总额96.01亿元，归属于上市公司股东的净利润为92.45亿元，同比上升244.68%；新希望预计2024年实现净利润4.5亿至5.5亿，同比大幅增长80.58%至120.71%。
牧原股份预计2024年盈利180亿元至190亿元，相较于2023年的亏损状态，业绩迎来巨大的反转。对此公司表示，2024年度公司经营业绩实现扭亏为盈，主要原因为报告期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。
公开资料显示，牧原股份于1992年正式成立，经过多年发展，逐步构建起了涵盖饲料加工、生猪育种、生猪养殖以及屠宰加工的完整猪肉产业链。2014年，牧原股份成功在深交所挂牌上市。在业绩表现上，牧原股份2023年面临亏损，亏损额达到41.68亿元。
公司表示，2023年亏损的主要原因是生猪价格大幅下降，全年生猪销售均价较2022年下降20%左右。不过，这一状况在2024年得以改善，2024年一季度牧原股份实现营业收入262.72亿元，同比上涨8.57%；虽然仍净亏损23.79亿元，但同比下降幅度已收窄至98.56%。
不过值得注意的是，虽然实现扭亏，牧原股份2024年的债务状况依旧严峻。根据其三季度财报，截至2024年9月底，公司货币资金为193.3亿元，然而短期借款却高达418.7亿元，一年内到期的非流动负债也有92.30亿元，仅前三季度财务费用就达到了22.85亿元。
新消费财研社关注到，早在2024年初，牧原股份的债务问题就已引起监管部门的重视，监管部门曾要求其对偿债压力情况作出说明。去年6月、8月、9月以及11月，在调研活动期间，投资者也多次向牧原股份询问债务相关问题。
当下影响生猪养殖企业盈利的重要因素仍是生猪价格，只有成本的持续下降才能为生猪养殖企业赢得更多的盈利空间。为了提升盈利水平减轻偿债压力，24年以来牧原股份对成本进行管控且有显著成效。2024年，牧原股份生猪销售均价为16.30元/公斤左右，同比增长12.70%，远高于养殖完全成本，为公司创造了丰厚的利润。
结合此次老客户控诉3000头生猪死亡事件，有业内人士对界面新闻记者表示：“压成本肯定要面对风险。牧原股份肯定不能承认疫苗有问题。如果承认疫苗有问题，那可能同一批次或者凡是打这个疫苗的猪可能都存在问题，这个影响范围就大了。一方面，国营兽药价格高，私营兽药价格低；另一方面，一味压价换来的可能就是药品质量降低。”
不过也有不少业内人士认为，未来生猪价格走势不容乐观，牧原股份25年能否持续性盈利，还需要画个问号。自2024年四季度起，供需基本面普遍呈现出供应增长幅度显著高于需求增长幅度的特征。一旦备货潮结束，生猪价格大概率会再次回落。
Mysteel农产品预计，2025年生猪全年均价14.76元/公斤，同比跌幅11.53%。低点或在一季度预计均价13元—14元/公斤；高点或出现三季度预计均价在16元—16.5元/公斤。
环保安全“顽疾”待解
控股公司屡次因环保违规被罚
随着国家对环保问题的日益重视，生猪养殖行业面临着越来越严格的环保政策要求。牧原股份敏锐地察觉到了环保趋势的重要性，近年来在环保领域持续加大资金投入力度。
财报显示，2022年公司在环境治理和保护方面的累计投资金额为31.99亿元，这些资金被广泛应用于多个环保项目，到了2023年，这一数字攀升至34.48亿元。
但逐年攀升的环保投入似乎也追不上公司迅速扩张的生猪产能，部分子公司依然存在环保设施滞后等问题。多年来牧原旗下的控股公司因为环保违规等问题被监管部门密集处罚，甚至发生涉及人员伤亡的安全事故。随着相关投入的增加，此类环保违规问题不仅没有得到有效遏制，反而呈现出逐年上升的趋势。
2024年，牧原股份集中爆发环境污染与监测问题。据公开资料不完全统计，仅在2024年第三季度，牧原股份旗下就有5家控股农牧公司遭到7次处罚。例如，宜春牧原因排放水污染物超标被重罚17.65万元；铜山牧原单日连收3张罚单，涉及水污染、自行监测缺失等，合计被罚44.1万元。
在安全生产方面也不容乐观，牧原股份旗下子公司曾在半年多时间内接连发生了多起人员伤亡的安全事故，甚至还涉及瞒报。
事实上，环保问题可以说是牧原股份多年以来的“顽疾”。
2022年牧原股份有2家子公司收到环保罚单，其中金湖牧原环评措施执行不力，因未落实卫生防护距离和污水处理池密闭措施，被罚24万元。
进入2023年，牧原受罚子公司数量进一步攀升至4家，环保罚款总额也大幅跃升至181.98万元，显示出公司在环保管理上的压力增大。而这些公司受罚原因更为多样，除了上述类似问题外，还有子公司存在环保手续不全就擅自开工建设的情况，严重违反了环保相关法律法规。
业内人士认为，牧原股份旗下控股公司屡罚不改暴露出牧原的管理漏洞，显示其内部合规培训、监测机制亟待加强。这主要与2020年以来牧原股份产能扩张速度与环保管理脱节、外包环节监管不力、地方执行标准差异等原因有关。
牧原近年快速扩张生猪产能，但部分子公司环保设施建设滞后，例如敖汉牧原项目未完成环保配套即投产；而神农集团案例所示，外包方违规倾倒粪污导致处罚，反映牧原可能对第三方合作缺乏有效管控。此外，不同地区环保执法力度不一，部分子公司存在侥幸心理，例如未密闭污水处理池等低级违规。
对于上市猪企而言，养猪污染治理已成为无法回避的重要课题。但污染治理工作需要投入巨额资金，这对企业的资金实力提出了极高要求。牧原股份当前所面临的困境，也无疑给整个生猪养殖行业敲响了警钟。
