股东问：当你在估算一个公司的增长率时，特别是一个具有非常高的可预测性的公司，我想你们会给它很大的安全边际。请问，你们一般采用怎样的增长率去预测？ 巴菲特：我们也愿意收购那些根本不会增长的公司。假设我们有足够多的钱，我们就考虑随着时间的推移，可以收回多少现金来。这就是我们要研究的。 你一定会遇到这样的情况：虽然一些公司的业务没有增长，但与一些需要持续投入资本才能实现增长的公司相比，这是更好的投资。业务增长需要投入大量资本与业务增长无需资本之间存在巨大的差异。然而，一般的金融分析师并不太关注这两者之间的区别。 我们拥有的一些业务根本没有增长。但是，这些业务给我们提供了很多现金，这些现金可以用来购买其他的业务。因此，尽管我们所拥有的业务没有实际增长，但我们可使用的现金在增加。这种情况比某些需要全部资金投入才能实现增长，但无法提供高回报的企业投资更具优势。实际上，很多管理层并不能深刻地理解这一点。 📚本文节选自【巴菲特答疑精选集】