【戈碧迦（835438.BJ）深度报告：卡位高景气赛道，华为供应链+新能源双轮驱

【戈碧迦（835438.BJ）深度报告：卡位高景气赛道，华为供应链+新能源双轮驱动 】 核心结论：公司通过纳米微晶玻璃切入华为高端机型供应链，依托车用光学玻璃布局新能源赛道，叠加医疗新材料战略落地，三重风口共振打开成长空间。 一、风口板块解析：锚定三大高增长领域 消费电子（华为供应链） 核心逻辑：纳米微晶玻璃作为手机盖板升级方向，渗透率加速提升。华为Mate系列搭载的“昆仑玻璃”由重庆鑫景独家供应，而戈碧迦作为其唯一纳米微晶玻璃基材供应商，2023年该业务营收占比超60%。 技术壁垒：公司掌握铂金窑炉熔炼工艺（专利技术），产品抗摔性能达传统玻璃4倍，与康宁“超瓷晶”形成国产替代。 市场空间：2025年全球消费电子盖板玻璃市场规模预计突破350亿元，华为高端机型放量将直接拉动公司业绩。 比亚迪天神之眼（车载光学） 增量需求：2025年车载镜头市场规模将达237.2亿元，公司非球面透镜已进入比亚迪供应链，新产线重点扩产车用光学玻璃（应用于激光雷达、智能车灯）。 技术优势：镧系玻璃、磷酸盐玻璃等高端牌号覆盖ADAS镜头全场景，良品率提升至85%以上（2024H1数据）。 二、华为合作深化：从“间接供应商”到“战略级伙伴” 供应链地位：通过重庆鑫景独家供应华为Mate/P系列盖板玻璃基材，2023年相关收入达4.93亿元。第二代昆仑玻璃（抗摔性能提升3倍）已进入量产测试，预计2025年Q2出货。 技术协同：与华为联合研发微晶玻璃晶化控制技术，突破康宁专利封锁，良率从60%提升至78%（2024年数据）。 风险提示：客户集中度较高（重庆鑫景占比61%），需关注华为终端销量波动及技术替代风险。 三、财务与估值：短期承压，长期成长性明确 业绩表现：2024H1营收3.22亿元（-13.22%），主因纳米微晶玻璃订单阶段性调整；毛利率33.2%（同比+5.1pct），产品结构优化显著。 资本开支：2025年拟投资1.5亿元新增4条产线，达产后光学玻璃/特种玻璃产能提升40%/60%，对应年产值增量超3亿元。 估值锚定：当前PE（TTM）23.4倍，低于可比公司均值（光电股份78.28倍），安全边际充足。 投资建议：短期关注华为新机发布催化，中长期看好新能源+医疗业务放量，给予“增持”评级。 风险提示：新产线投产不及预期、客户集中度过高。