“今日之星”天赐材料(002709)：Q4盈利环比向好 美国市场布局加速 天赐材料 -1.27% 投资要点： 公司发布2024年业绩预告，Q4盈利环比有向好的态势。2024年，公司的归母净利润处于4.4 - 5.2亿元之间，同比在 - 76.73% - - 72.50%；扣非净利润为3.8 - 4.6亿元，同比在 - 79.16% - - 74.78%。对应2024Q4，公司归母净利润为1.02 - 1.82亿元，同比处于 - 26.8% - +30.8%，环比在 +0.9% - 80.3%；扣非净利润为0.93 - 1.73亿元，同比处于 - 18.4% - +51.5%，环比在 - 7.3% - +72.2%。 与Honeywell签署股权购买协议，打算共同组建合资公司。公司子公司特拉华天赐将把其持有的德州天赐49%的股权转让给Honeywell，股权转让完成后特拉华天赐持股51%，Honeywell持股49%。德州天赐将专注于电解液的生产经营与销售，拟投资建设“年产20万吨/年电解液项目”。同时，特拉华天赐将认购Honeywell子公司AEM的增发股份，认购后Honeywell持股51%，特拉华天赐持股49%。AEM将专注于液体六氟磷酸锂产品的生产经营和销售，拟投资建设“年产10万吨/年液体六氟磷酸锂项目”。此次和Honeywell的合作有助于公司在北美实现本地化经营，加快电解液产品在北美的规模化生产，让公司在开拓海外市场时占得先机。 与Duksan Electera签订委托加工协议。公司全资子公司德州天赐与Duksan Electera签订了《委托加工协议》，由Duksan Electera为德州天赐加工生产锂离子电池电解液产品，其中2025 - 2027年期间委托加工总量预计不低于1万吨。该协议的签署有助于公司迅速实现锂离子电池电解液产品对重点客户的就近供应，加速开拓北美市场。 盈利预测与评级：我们预计公司24 - 26年归母净利润分别为4.76、14.50、23.08亿元，同比为 - 74.8%、+204.3%、+59.2%。公司是电解液龙头，参照可比公司给予公司2025年40 - 42倍PE估值，对应合理价值区间30.40 - 31.92元，给予“优于大市”评级。 风险提示：存在原材料价格波动风险；产业政策变化风险。 免责声明 本内容仅供参考，不作为投资决策依据，不对因此操作产生的盈亏承担任何责任！
