太辰光：业绩扬帆起航，CPO蓝海潜力无限”
核心观点：近日，太辰光正式发布2024年度业绩预告，揭示了其强劲的盈利增长态势。据公告，公司2024年归母净利润为2.3至2.75亿元，其中第四季度单季盈利预计介于0.84至1.29亿元之间，中位数高达1.06亿元。扣除非经常性损益后，归母净利润范围则为2.15至2.6亿元，第四季度单季预计在0.79至1.24亿元，中位数达到1.01亿元。这一连串亮眼的数据，无疑为市场注入了一剂强心针。
CPO Shuffle技术革新，批量应用前景广阔：在CPO（共封装光学）领域，太辰光正站在行业变革的前沿。据悉，Nvidia即将在GTC2025大会上展示其144口CPO交换机，并计划于2025年8月正式发布。该交换机有望采用先进的光柔性板技术，不仅在价格和配置上超出市场预期，更在技术上树立了新的标杆。具体而言，144口交换机需配备18个Cassette，而标配的64口交换机则需8个Cassette。这两款交换机的单位价值量预计在7200至16200美元之间，显示出太辰光在相关产品生产中的高附加值。若进一步考虑Infiniband、以太网及Nvswitch交换机在2025年稳态下达到100万台的市场规模，按此价值量估算，新增市场规模将极为可观。在此背景下，太辰光的利润率有望突破30%，为其业绩增长打开了巨大的想象空间。
竞争格局优势显著，技术壁垒构筑护城河：从竞争格局来看，太辰光面临的主要竞争对手多集中在美国，且报价和成本相对较高。得益于在电信市场光背板技术方面的深厚积累，太辰光不仅拥有光纤路由规划、自动布线机等定制化软硬件的核心能力，还构筑了较高的短期进入门槛。这些技术壁垒不仅保障了公司在CPO领域的领先地位，也为其长期稳定发展奠定了坚实基础。
投资展望：基于太辰光在CPO领域的卓越表现及未来市场潜力，我们对其未来发展持乐观态度。预计2025年至2027年，公司CPO相关收入将分别达到1.5亿元、5.6亿元和10亿元。与此同时，整体利润也有望在2025年至2027年间实现5亿元、7.5亿元和10亿元的稳步增长。长远来看，太辰光有望成为一家年利润超过20亿元的企业巨头。因此，我们给予其终局20倍的估值，目标市值高达400亿元。这不仅是对太辰光当前业绩的认可，更是对其未来无限潜力的期许。
