HWJ大跌 玫瑰市场反应流片白名单，沐曦IPO辅导，H20禁不禁。白名单的事在产

HWJ大跌 玫瑰市场反应流片白名单，沐曦IPO辅导，H20禁不禁。白名单的事在产业里已经执行了两个月，目前只是细则公开，产业需要做的应对已经提前做了，一些新的合作方式已经看到了动作。H20不是禁不禁的问题，在25年产品李H20性价比很低。 玫瑰产业里最稀缺的是国产工艺研发出高端产品，第一颗被客户认可的是590，在国产工艺的研发上，hwj领先2-3年，其他厂商的IPO不影响格局，也不影响趋势，市场足够大，最近的新要求反而使得市场变大了，有能力研发国产工艺的公司，确定性和稀缺性在大幅提升。 玫瑰去年十月份开始，我们建议不要去压住马甲，预判一段时间里马甲的利空信息很多，马甲大概率是个明亡实存的情况，同时外部代理风险成本抬升。国产工艺是长期投资的核心，国产serdes的研发决定长期竞争力，hwj领先优势明显 海光/寒武纪大跌点评+0115日BIS新禁令解读 先说结论：无更大影响，甚至偏利好，海光/寒武纪大跌纯属情绪影响。 1、首先，本次0115新禁令本质上算是11.11日台积电临时管制事宜在拜登政府卸任前的最终落地。该结果，与之前我们针对11.11判断一致，针对AI芯片的白手套难度、数量、风险、损失都呈指数级上涨。但通过后续我们对SMIC产能的拆解以及华为现阶段在SMIC的投产量看，SMIC是完全可以有产能给到国产GPU大卡的，目前主要的限制是这些国产GPU在7nm产线的良率较低。我们一直相信供应链不会成为国产GPU绝对的瓶颈，只是延缓了7nm的发货速度。 2、其次，我们认为的偏利好是，该禁令后，市场之前一直担心的会穿透到对字节这类CSP的海外数据中心用卡的监管短期就不会出现，因此博通针对字节的自研芯片会开始如期进行，我们认为穿透到底层直接管制中国CSP的海外数据中心才是我们最担心的，而短期应该不会看到。 3、更新：910C的die一月已在SMIC上产线，二-三月预计应该能够下产线，进入封装环节。大厂对910C的采购意向相对910B态度转友好。建议重视华为产业链相关机会：兴森科技、光迅科技、华丰科技