大摩今天的周会：
目前看来，CN不太可能立即采取同等规模的Tariff反制，更可能是在观察对方生效的影响程度后再作决策，目前没有广场协议2.0的可能性。
在3月期间，可能提高deficit约2万亿人民币，主要用于社会保障和消费刺激等方面，但力度不会打破目前的TS，暂时没有看到社保改革的时间表，房地产投资增速继续-10%
对于A股，考虑到地缘不确定性和下行压力，推荐电信、公用事业等防御性板块。中概推荐腾讯、拼多多、美团和携程，预计腾讯和阿里今年推出规模更大甚至翻倍的回购计划。
谈到早上PBOC在香港参加金融论坛后的发言，其对未来货币政策的态度没有明显改变，预计降息25bp，在新一轮Tariff冲击下，将容忍适度devalue。
